2024年8月债券市场分析报告

宏观动态

7月经济运行总体平稳，但有效需求不足、经济分化等问题仍存，回升基础需巩固。新动能（高技术制造业等）表现强于传统生产力。消费延续恢复，但外需不确定性上升。投资方面，制造业投资保持高位，基建投资增速回落，房地产投资仍在筑底。CPI温和上涨，PPI降幅收窄。

宏观政策方面，8月财政政策将加大超长期国债和专项债拨付力度，支持“两重建设”，并严禁新增隐性债务。货币政策保持稳健，LPR维持不变，MLF常规性延后续做，央行买入特别国债并开展“买短卖长”操作，助力长端利率筑底。

10年期国债收益率横盘震荡，受经济平稳、政策延续、资金面等因素影响。人民币兑美元汇率收涨重返7.1区间，主要因美国经济下行压力加大及降息预期升温。

债券市场

一级市场：信用债发行规模增长，净融资额保持净流入。发行利率降幅收窄，级别分化程度收敛。城投债净融资额由正转负，地产融资边际好转。中期票据扩张，短期融资券缩减。民营企业发行规模和净融资额创近一年新高。绿色债券增发，信用债取消发行数量规模激增。

二级市场：信用利差显著回调后月末回升至5月初水平，受央行精细化调控、基金赎回、市场情绪等因素影响。产业债和可转债表现影响行业利差，消费行业转债调整幅度最大。城投债利差中位数环比小幅抬升，利差区间缩窄。

风险预警

8月共有10家企业主体级别下调，3家企业评级展望下调。房地产行业多数指标同比下降，组合政策落地效果是防范风险关键。