2024年第一季度债券一级市场分析报告

目录 （一）整体市场分析...............................................................................................................2（一）行业分析.......................................................................................................................5（二）主体评级分析...............................................................................................................5（三）企业性质分析...............................................................................................................6（四）发行人区域分析...........................................................................................................8（五）发行人净融资额分析.................................................................................................10 三、主承销商分析.........................................................................................................................13 （一）整体市场分析.............................................................................................................13（二）按监管主体分析.........................................................................................................21（三）按发行人类型分析.....................................................................................................25 四、评级机构分析.........................................................................................................................29 2024年一季度度国内债券一级市场分析 果冻债券 为了更综合地评价主承销商在信用债市场的表现，果冻债券引入发行人*债券类型数概念1（针对一个发行人同一年发的一类债券算一个家数，联席主承的按wind中的规模比例划分，计算中对abs中的原始权益人按发行人与债券的发行人一并统计），基于吾道研究院的数据库以及wind等公开信息数据，深入分析各类债券品种、发行人以及中介机构信息。 2024年一季度国内债券一级市场运行情况较为平稳，发行总规模达173,606.24亿元，同比增长4.93%，债券市场增势不减。但一级市场的增长趋势难掩地方融资乏力的现实：一季度发行信用债的32个省、直辖区中，28个皆出现净融资额同比下降；从债券类别看，商业银行债发行额增长速度最快，但企业债发行跌幅较大，企业债2024一季度共发行36只，发行总额631.68亿元，较去年同期分别下降61.70%、48.36%。 一、市场总览 截至2024年3月31日，国内债券市场由2,351家发行人共完成发行12,578支各类债券，募集资金金额合计173,606.24亿元。 信用债发行规模达46,820.76亿元，其中金融类信用债12,364.24亿元，非金融类信用债34,456.52亿元。 本报告按发行人、主承销商、评级机构等三个维度对2024年一季度国内信用债市场进行分析。 二、发行人分析 2024年一季度信用债发行人数为2,097家，发行金额合计46,820.76亿元。 （一）整体市场分析 从市场集中度看，2024年一季度的信用债市场中，前5大信用债发行人发行规模达3,786.40亿元，市场占有率为8.09%；前10大发行人债券发行规模达5,586.40亿元，市场占有率为11.93%。其中，金融类、非金融类信用债前十大发行人规模如下： 从承销机构看，已披露主承销商的债券中，银行类、券商类机构承销信用债金额分别为25,169.11亿元、20,828.82亿元，占比分别为54.72%、45.28%。整体上，银行类和券商类在2024年一季度承销占比与2023年相比，券商类承销占比略有下降。 （一）行业分析 按发行人所处行业，2024年一季度金融和类金融债券（包括所有金融债以及融资租赁发行的信用债）发行人数为298家，总募集资金12,364.24亿元，平均募集资金41.49亿元；城投类发行人数为897家，总募集资金11,920.55亿元，平均募集资金13.29亿元；房地产类发行人数为48家，总募集资金1,171.01亿元，平均募集资金24.40亿元；其他产业发行人数为854家，总募集资金21,364.96亿元，平均募集资金25.02亿元。同比2023年一季度，2024年一季度的房地产类、产业类债券发行规模都有所下降，分别下降25.90%、24.88%。 （二）主体评级分析 按发行人评级分类统计，2024年一季度债券发行人数为2,097家，其中1,977家披露了主体评级。AAA级债券发行人数为740家，募集资金金额为31,637.07亿元，平均募集资金42.75亿元；AA+级债券发行人数为730家，募集资金金额为9,618.35亿元，平均募集资金13.18亿元；AA级债券发行人数为493家，募集资金金额为3,644.35亿元，平均募集资金7.39亿元；AA级以下债券的发行人数为14家，募集资金金额为214.48亿元，平均募集资金15.32亿元。整体来看，AAA发行人发行量仍然占整体市场绝大部分，而且较2023年占比有所上升。具体情况如下图： 注：内径表示发行人数，外径表示总募集资金。 （三）企业性质分析 按照发行人的实际控制人分类统计，2024年一季度2,097家发行人中，中央国有企业有230家，募集资金金额为12,508.44亿元，平均募集资金54.38亿元；地方国有企业有1,715家，募集资金金额为30,080.26亿元，平均募集资金17.54亿元；公众企业有31家，募集资金金额为2,288.69亿元，平均募集资金73.83亿元；民营和集体企业（wind中民营企业和 集体企业合并）有105家，募集资金金额为1,548.95亿元，平均募集资金14.75亿元；中外合资或外商独资企业（中外合资企业、外商独资企业和外资企业合并）有16家，募集资金金额为394.42亿元，平均募集资金24.65亿元。与2023年相比，国有企业债券发行规模占比略微上升。具体情况如下图： （四）发行人区域分析 按照发行人注册地分类统计，江苏省、浙江省、广东省的发行人数分别为394、239、157，位居前三；从募集资金规模看，北京市、江苏省、广东省分别以10,006.70亿元、6,221.53亿元、5,207.65亿元位居前三。从企业平均募集资金规模看，内蒙古自治区、北京市、天黑龙江省分别以106.50亿元、66.71亿元、51.45亿元位居前三。北京市由于央企聚集，单个发行规模远超其他省份。 具体情况如下表： 注：内径表示发行人数，外径表示总募集资金。 从城市维度看，北京市、上海市、深圳市分别以10,006.70亿元、3,725.70亿元、2,958.07亿元的发行规模位居前三。省会城市、一二线城市等由于经济体量大、国企/大型企业密集 度高，发行规模远超其他城市。 （五）发行人净融资额分析 本文采用2024年一季度发行金额减去到期及回售金额的计算方式，得到发行人2024年一季度的净融资额。 从发行规模看，国家电网有限公司以670.00亿元的净融资额位列净融资发行人首位，而中国民生银行股份有限公司以400.70亿元位列净还款发行人首位。 2024年一季度各省的净融资额同比2023年一季度出现普遍下降的情况，除了香港特别行政区、黑龙江省、青海省、贵州省之外，其余28个省、直辖市相比2023年一季度净融资额都同比下降，其中内蒙古自治区、西藏自治区的下降幅度最大，达到126.67%、124.87%。 三、主承销商分析 （一）整体市场分析 2024年一季度信用债承销的集中度很高，同2023年一季度相比无太大变化。前五、十大承销商的市场占比分别为23.55%、40.44%。 前五、十大券商类承销机构在信用债市场占比分别为41.52%、58.97%。 银行类承销机构集中度更高，前五、十大银行类承销商信用债市场的占比分别为37.20%、60.79%；除短融、超短融类信用债，前五、十大银行类承销商市场的占比分别为38.83%、61.47%。 按已完成发行信用债，2024年一季度共承销2,867发行人*债券类型数。中信银行承销 158.70发行人*债券类型数，名列第一，兴业银行和南京银行分别以143.42和122.21的发行人*债券类型数分列二、三位。按募集资金金额计算，中信证券在2024年一季度共计承销2,678.64亿元，名列第一，中信银行和兴业银行分别以承销2,362.64亿元和1,971.99亿元分列二、三位。具体情况如下表： 在银行类主承销商中，中信银行在2024年一季度共计承销158.70发行人*债券类型数，名列第一，兴业银行和南京银行分别以承销143.42和122.21分列二、三位；按募集资金金额计算，中信银行在2024年一季度共计承销信用债2,362.64亿元，名列第一，兴业银行和招商银行分别以承销1,971.99亿元和1,869.74亿元分列二、三位。具体情况如下表： 表：2024年一季度银行类主承销商债券信用债发行排名 在券商类主承销商中，中信证券在2024年一季度共计承销119.28发行人*债券类型数，名列第一，国泰君安和中信建投分别以承销118.53和94.38分列二、三位；按募集资金金额计算，中信证券在2024年一季度共计承销2,678.64亿元，名列第一，国泰君安和中信建投分别以承销1,948.62亿元和1,812.57亿元分列二、三位。具体情况如下表： 表：2024年一季度券商类主承销商债券信用债发行排名 （按发行人*债券类型数，前十） 针对金融类信用债，2024年一季度中信证券共计承销26.84发行人*债券类型数，名列第一，国泰君安和中信建投分别以承销25.04和17.04分列二、三位。按募集资金额计算，中信证券在2024年一季度共计承销1,225.02亿元，名列第一，中金公司和中信建投分别以承销747.03亿元和698.13亿元分列二、三位。具体情况如下表： 针对非金融类信用债，2024年一季度中信银行共承销148.87发行人*债券类型数，名列第一，兴业银行和南京银行分别以承销130.72和115.64分列二、三位。按募集资金额计算，中信银行在2024年一季度共计承销2,143.03亿元，名列第一，招商银行和兴业银行分别以承销1,687.8亿元和1,669.