油脂价格区间预测

2025/11/14 【核心矛盾】 棕榈油产地基本面偏弱，马棕出口速度放慢，10月产量增加至历年同期最高水平，库存压力进一步增加；印尼方面B50计划不确定性较强，且因前期扩种，今年印尼棕榈油整体呈增产趋势；印度排灯节已过，全球棕榈油需求走弱，产地报价弱势震荡为主。 美国能源政策缺乏明确指引，最终时间推迟不确定性增加，需留意中国恢复美豆购买后特朗普是否会下降对能源政策的支持力度；中美关系目前向好，油脂油料供应缺口进一步被稀释，但美豆需求好转价格反弹，成本支撑豆油。 中加关系暂未缓和，11月虽有澳菜籽到港但数量不大，近月供应仍有紧张情绪支撑。 国内油脂库存高位，下游较为平淡，近期弱势运行为主，策略上短期以震荡偏弱对待，等待进一步消息指引。价差方面，豆棕、菜棕价差或继续回归。 【利多解读】 1、预计2026年马来西亚棕榈油产量为1950万吨，而2025年为1986万吨。尽管产量下降，但预计2026年马来西亚棕榈油出口量将上升。 2、印尼农业部一名主管Baginda Siagian表示，由于实施含50%棕榈油的生物柴油混合燃料（B50），该国2026年的棕榈油出口可能下降11%至12%。目前尚不清楚这一计算是基于全年实施该生物柴油政策，还是仅半年的影响。印尼计划于明年下半年推出B50混合燃料。 3、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年11月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降4.14%，出油率环比上月同期下降0.4%，产量环比上月同期下降2.16%。 【利空解读】 1、贸易机构数据显示，印度10月份棕榈油进口量为602381吨，而9月份为833017吨。2024/25年度棕榈油进口量为758万吨，低于去年同期的901万吨。 2、马来西亚贸易和行业官员表示，马来西亚2025年毛棕榈油产量将同比增长3.4%，达到创纪录的2000万吨。 source：路透,彭博,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究