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油脂价格区间预测

2025-11-14 南华期货付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

核心矛盾

产地基本面偏弱：马棕出口速度放慢，10月产量增至历年同期最高水平，库存压力增加；印尼整体呈增产趋势，B50计划不确定性较强。
全球需求走弱：印度排灯节已过，全球棕榈油需求下降，产地报价弱势震荡。

利多解读

马来西亚产量预期下降：预计2026年马棕产量为1950万吨（2025年为1986万吨），但出口量预计上升。
印尼出口可能下降：印尼2026年棕榈油出口可能下降11%-12%（基于B50政策，计划于明年下半年推出）。
马棕单产下降：SPPOMA数据显示，2025年11月1-10日马棕单产环比下降4.14%，产量环比下降2.16%。

利空解读

印度进口量下降：2024/25年度印度棕榈油进口量为758万吨（低于去年同期的901万吨）。
马来西亚产量预期上升：马来西亚2025年毛棕榈油产量将同比增长3.4%，达到2000万吨（创纪录）。

研究结论

短期震荡偏弱：国内油脂库存高位，下游平淡，短期以震荡偏弱对待，等待进一步消息指引。
价差回归：豆棕、菜棕价差或继续回归。

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