核心矛盾
新棉上市前，国内棉花库存偏紧支撑棉价，但高成本陈棉流入和下游走货欠佳限制上方空间，需关注进口配额政策及中美贸易协议调整。
利多解读
- 高关税导致进口量下降，储备棉未抛售，疆棉去库快，截至7月15日工商业库存342.45万吨，年度末预期紧平衡；
- 纺织厂后点价对棉价形成支撑。
利空解读
- 纺企负荷下调，新疆纺企开机坚挺，但成品库存仍有压力；
- 新疆新棉花铃盛期生长良好，产量预期乐观。
价格区间预测
- 棉花期货：13600-14400元/吨（月度）；
- 棉纱期货：0-1200元/吨（月度）。
波动率
- 棉花期货20日滚动波动率0.0638，历史百分位71.3%；
- 棉纱期货20日滚动波动率0.0500，历史百分位50%。
现货敞口策略推荐
库存管理（偏高，防跌）
- 套保工具：做空郑棉期货CF2509，建议入场14200-14400元/吨，套保比例50%-75%；
- 期权策略：卖出看涨期权CF509C，建议入场14400元/吨，套保比例75%。
采购管理（偏低，防涨）
- 套保工具：买入郑棉期货CF2509，建议入场13600-13700元/吨，套保比例50%-75%；
- 期权策略：卖出看跌期权CF509P，建议入场13600元/吨，套保比例75%。
价差与指数
- 花纱价差：6120-75元/吨；
- 内外棉价差：1842-46元/吨；
- 内外纱价差：-529-47元/吨；
- 基差：棉花基差1655-121元/吨。
指数表现
- CCI 3128B：-0.19%；
- CCI 2227B：-0.21%；
- CCI 2129B：-0.25%；
- FCI Index S：180.13%；
- FCI Index M：170.12%；
- FCI Index L：170.13%。
