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棉花近期价格区间预测

2025-05-27南华期货S***

AI智能总结

核心矛盾：中美关税超预期下调利好国内纺服出口，但当前订单增量有限，需求淡季下棉价反弹动力不足，仍将承压运行，需关注产区天气异动及美国对外关税谈判情况。
利多解读：
- 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余货权多集中，基差偏强。
- 下游纱布厂负荷偏高，存在刚性补库需求。
利空解读：
- 24/25年度北疆新棉加工成本约15000元/吨，部分未套保。
- 下游传统淡季，关税下调订单增量有限，走货偏慢，观望情绪重。
价格区间预测（月度）：
- 棉花：12800-13700元/吨。
- 棉纱：100-100元/吨。
波动率分析：
- 当前棉花期货20日滚动波动率0.117，历史百分位27.9%。
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：
  - 库存偏高：做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，建议入场区间13600-13800元/吨，套保比例50%-75%。
  - 库存偏低：买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，建议入场区间12600-12800元/吨，套保比例50%-75%。
- 采购管理：
  - 卖出看涨期权（CF509C）收取权利金，建议入场区间13800元/吨，套保比例75%。
  - 卖出看跌期权（CF509P）收取权利金，建议入场区间12800元/吨，套保比例75%。
关键数据：
- 棉花基差：1265元/吨（01-05）、55-5元（05-09）、-55-5元（09-01）。
- 花纱价差：6200-10元。
- 内外棉价差：1111-90元。
- 内外纱价差：-695-30元。
- CCI指数：3128B（-11%）、2227B（-5%）、2129B（-13%）。
- FCI指数：S（+0%）、M（+0%）、L（+0%）。

棉花产业⻛险管理⽇报2025/5/27 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号【核心矛盾】中美关税超预期下调，有利于国内纺服出口市场的恢复，但当前产业表现来看，订单增量有限，在需求淡季下棉价反弹驱动仍显不足，还将承压运行，关注产区天气异动及美国对外关税谈判情况。【利多解读】 1、24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，且目前剩余棉花货权多集中在大型轧花企业与贸易商手中，棉花基差偏强 2、下游纱布厂整体负荷偏高，存在刚性的补库需求【利空解读】 1、24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保 2、下游处于传统淡季，中美关税下调所带来的出口订单增量有限，下游走货偏慢，在政策频繁变动下，下游观望情绪较重

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