棉花近期价格区间预测

核心矛盾
中美关税超预期下调利好国内纺服出口，短期棉价或有反弹，但上方仍存套保压力，且政策变数多，需关注订单落地情况。若订单未如期下放，棉价反弹高度受限，需求淡季下仍承压，同时需关注产区天气及棉花去库情况。

利多解读

1. 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余货权多集中，基差偏强；
2. 中美关税下调（美国24%关税暂停实施90天），短期出口订单或增加。

利空解读

1. 24/25年度北疆新棉加工成本约15000元/吨，部分未套保；
2. 下游步入淡季，订单环比走弱，纱布厂成品库存微增，部分工厂降负荷。

价格区间预测（月度）

• 棉花：12700-13700元/吨；
• 棉纱：19710-20550元/吨。

波动率

• 棉花期货20日滚动波动率0.17，历史百分位64.3%。

现货敞口策略推荐

• 库存偏高：做空郑棉期货（CF2509卖出50%-75%）或卖出看涨期权（CF509C）锁定利润；
• 采购偏低：买入郑棉期货（CF2509买入50%-75%）或卖出看跌期权（CF509P）锁定成本。

关键数据

• 棉花基差：1109（01-05）、-5325（05-09）、-7515（09-01）；
• 花纱价差：6325；
• 内外棉/纱价差：1071/1070、-6690；
• CCI指数：3128（B145）、2227（B126）、2129（B147）；
• FCI指数：S13588（-0.51%）、M13413（-0.52%）、L13227（-0.53%）。

研究结论
短期棉价反弹动力有限，政策与订单落地是关键变量。企业需结合库存与采购需求灵活套保，关注天气及去库动态。