棉花近期价格区间预测

【核心矛盾】
当前疆棉公检量日均约8万吨，短期供应压力增加，盘面套保压力存在，但现货基差相对坚挺。下游需求整体一般，纱布厂负荷略有下调但库存压力不大，纱厂利润良好。国内棉花供给压力加大，但下游需求有韧性，需关注13600-13800附近的套保压力及后续订单变化。

【利多解读】

1. 下游补库需求：10月服装鞋帽针纺织品类零售额环比增长19.54%，同比增长9.21%，纱厂原料库存不高，对棉花存在刚性补库需求。
2. 进口维持低位：2025年10月棉花进口9万吨（环比减1万吨，同比减2万吨），25/26年度累计进口19万吨（同比减17.4%）。

【利空解读】

1. 供给压力加大：新年度产量同比增加，套保压力高；截至11月15日，国内工商业库存达457.11万吨（较10月底增75.23万吨）。
2. 下游需求平淡：2025年10月纺织品服装出口222.62亿美元（同比降12.59%，环比降8.84%）。

【研究结论】
国内棉花短期供给压力与下游需求分化，利多因素主要体现在下游补库和进口减少，但产量增加和库存回升压制价格。需关注13600-13800元/吨套保压力及订单变化，市场整体承压但基差支撑尚存。