核心矛盾
近期中美政策暂稳，但以伊战争导致原油价格波动较大，需求淡季下棉价反弹动力不足。疆棉去库速度较快，预期年度末供需趋紧，棉价下方空间缩窄。短期棉价上方关注13700元/吨压力，下方关注13000元/吨支撑，需关注棉花淡季去库速度。
利多解读
- 高关税影响下进口棉量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量虽高但去库快，现货基差坚挺；
- 截至6月15日，全国棉花工商业库存405.7万吨，去库较快。
利空解读
- 24/25年度北疆新棉加工成本多在15000元/吨，部分新棉未套保；
- 下游传统淡季，纱布厂负荷下调，采购积极性不高，观望情绪重，成品累库。
价格区间预测（月度）
- 棉花：12800-13700元/吨
- 棉纱：19700-19870元/吨
波动率分析
- 当前棉花期货20日滚动波动率0.0628，历史百分位63.3%。
现货敞口策略推荐
库存管理
- 库存偏高（担心下跌）：做空郑棉期货锁定利润，建议CF2509卖出50%（入场区间13600-13800元/吨）或75%（入场区间200-250元）。
- 库存偏低（希望按订单采购）：买入郑棉期货锁定成本，建议CF2509买入50%（入场区间12800-13000元）或75%（入场区间150-200元）。
采购管理
- 卖出看涨期权（CF509C13800卖出75%）或买入看跌期权（CF509P12800卖出75%）收取权利金，降低成本。
关键数据
- 棉花基差：1273-156元
- 花纱价差：6245-5元
- 内外棉价差：1456-156元
- 内外纱价差：-6760元
- CCI指数：3128B（-11.0%）、2227B（-16.0%）、2129B（-18.0%）。
