氧化铝
- 核心矛盾：几内亚Axis矿区停产风险短期较高，但全年影响有限；北方检修与西南复产博弈导致盘面震荡；总体累库，部分地区现货回落。
- 价格预测：短期参考2800-2850元/吨成本线，中长期逢高沽空。
- 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
- 利空因素：新增产能持续投产，需求刚性较强，现货价格回落。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空氧化铝主力期货合约；原料库存较低，空做多主力期货合约。
- 期权策略：暂不合适。
电解铝
- 核心矛盾：供给接近上限，需求淡季下降明显但加工环节库存累积，低库存和去库支撑短期价格，中长期偏空。
- 价格预测：短期高位震荡，中长期偏空。
- 利多因素：供应增量有限，库存低位且去库，伊以局势推动能源价格上涨。
- 利空因素：终端订单下降，下游开工率下降，成品累库。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空沪铝主力期货合约；原料库存较低，空做多主力期货合约。
- 期权策略：暂不合适。
铸造铝合金
- 核心矛盾：原料端废铝紧张成本支撑强，但产能过剩需求预期走弱，期货合约back结构明显。
- 价格预测：短期震荡偏强，可考虑正套。
- 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
- 利空因素：需求有走弱预期，产能过剩。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，多做空铝合金主力期货合约；原料库存较低，空做多主力期货合约。
- 期权策略：暂不合适。
关键数据
- 氧化铝：主力合约2906元/吨，波动率0.2336，历史百分位49.58%。
- 电解铝：主力合约20365元/吨，波动率0.092，历史百分位37.18%。
- 铝合金：主力合约19680元/吨。
- 库存：沪铝仓单48422吨，伦铝库存340975吨，上期所铝仓单库存季节性波动。
- 价差：沪铝月差、氧化铝月差、铝合金月差均显示back结构。
研究结论
- 氧化铝短期震荡，中长期逢高沽空。
- 电解铝短期高位震荡，中长期偏空。
- 铸造铝合金短期震荡偏强，可考虑正套。
