南华期货氧化铝、电解铝、铝合金近期价格区间预测

2025/09/05 揭婷（投资咨询证号：Z0022453）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 氧化铝 【核心矛盾】 矿端方面，由于几内亚政府收回矿山所有权并转让给新成立的国有实体，EGA宣布终止在几内亚的铝土矿业务，考虑到其矿山在去年下半年已经停工，此事件对铝土矿供给影响不大，但在几内亚推动当地资源收益最大化的情况下，后续矿端波动率加大，需警惕收回所有权时间扩大化，基本面方面，氧化铝基本面较弱，供应方面，目前国内运行产能维持高位，进口窗口阶段性打开，氧化铝下半年供应预计持续处于过剩状态，并且目前来看该过剩压力已经开始兑现，是压制价格的主要原因。随着9月阅兵结束之前受影响企业逐渐恢复生产，氧化铝盘面压力加大。今日网传近期将会有反内卷政策具体措施出台，氧化铝盘中冲高，短期氧化铝波动或将加大，消息刺激下不宜过分看空，后续或将震荡偏强。 【利多因素】 1、反内卷政策2、阅兵环保限产3、矿端扰动频发 【利空因素】 1、运行产能处于高位2、需求刚性较强，没有增量3、行业产量过剩 电解铝 【核心矛盾】 宏观方面，9月美联储降息预期激增，年内降息次数可能为2-3次，同时国内依旧换新以及“十五五”规划政策层面也在逐步发力，海内外宏观环境持续改善对铝价形成利好。基本面方面，随着云南置换产能投产，上周电解铝开工率小幅上升，铝水比列也有所提高，需求随着旺季到来，下游开工率出现复苏迹象，主要板块为光伏带头的工业型材板块。部分再生铝企业已收到税收返还政策终止可能导致再生铝供应减少，对原铝消费形成一定支撑。周四铝锭+铝棒社会库存为变化但铝锭累库，盘面承压。总的来说，短期铝震荡偏强，但上方存在压力，想要突破21000压力位需要旺季预期兑现，需求明显好转且库存开始去化，我们认为铝价周度价格区间为20500-21000，推荐回调分批建仓。 【利多因素】 1、供应绝对增量有限2、全年库存处于低位3、鲍威尔发言偏鸽，为降息预期增加4、废铝收紧 【利空因素】 1、需求增速不及预期，存在旺季不旺可能 铸造铝合金 【核心矛盾】 供给方面，废铝依旧偏紧，并且近日，根据根据国家发展改革委等四部委《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》(发改体改〔2025〕770号)要求，各省开始定制清理规范行动方案。方案中明令禁止再生资源回收等各类平台企业违规返还税费，对再生铝行业，地方税返取消前后综合税负差异可能在4%左右，目前安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知，利废企业产能利用率存下滑风险，为铝合金价格提供支撑。总的来说，铸造铝合金期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动，但成本端的支撑使得铝合金更具韧性，二者价差基本处于400-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。 【利多因素】 1、废铝紧张，成本支撑较强2、部分再生企业收到税收返还政策终止通知 【利空因素】 1、行业产能过剩情况较严重 铝、氧化铝、铝合金盘面价格 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究