氧化铝
- 核心矛盾：几内亚铝土矿指数创建引发价格担忧，国内反内卷消息刺激空头离场，期价上涨但现货交仓承压，供应过剩预期未改，3100元为压力位，长期可逢高沽空，短期高位震荡。
- 利多因素：几内亚撤销部分矿山采矿许可证，宏观利好。
- 利空因素：新增产能投产，需求刚性但无增量，利润修复或导致停产企业复产，现货价格回落。
- 价格区间预测：月度2880-3200元，波动率20.8%，历史百分位38.86%。
- 风险管理策略：库存偏高多做空主力期货合约（75%），原料库存低多做多主力期货合约（75%），期权策略暂不合适。
电解铝
- 核心矛盾：供给接近上限变化不大，需求淡季下降明显但加工环节囤积库存，供需矛盾暂时不强，库存增加但拐点待观察，品种持仓量高，多空博弈激烈，沪铝偏强运行但基本面走弱，短期高位震荡。
- 利多因素：供应增量有限，库存低位，宏观利好。
- 利空因素：终端订单下降，开工率下降且成品累库，社会库存增加。
- 价格区间预测：月度19000-20300元，波动率7.0%，历史百分位21.44%。
- 风险管理策略：库存偏高多做空主力期货合约（75%），原料库存低多做多主力期货合约（75%），期权策略暂不合适。
铝合金
- 核心矛盾：原料端废铝紧张成本支撑强，供应过剩利润低，需求端汽车市场良好但下半年淡季及美关税政策减弱或放缓增速，期货合约back结构，价格虽高但厂商交割意愿不强。
- 利多因素：废铝紧张，成本支撑强。
- 利空因素：需求走弱预期，产能过剩。
- 价格区间预测：月度18500-19900元。
- 风险管理策略：短期震荡偏强，可考虑正套，库存偏高多做空主力期货合约（50%），原料库存低多做多主力期货合约（50%），期权策略暂不合适。
关键数据
- 沪铝主力合约：最新价20635元/吨，日跌45元，跌幅0.22%，库存38485吨。
- 沪铝仓单：河南5000吨，山东53360吨，浙江1440吨，广东15668吨。
- 伦铝库存：总计3639256吨，亚洲3514253吨，欧洲3625吨，北美洲1925吨。
- 氧化铝主力合约：最新价3024元/吨，日跌2元，跌幅0.07%，库存2131吨。
- 铝锭库存：粤锡巩三地日度库存季节性波动。
- 上期所铝仓单库存：季节性波动。
- LME铝库存：季节性波动。
- 进口盈亏：铝-1229.64元/吨，氧化铝-76.23元/吨，铝合金-889元/吨。
研究结论
- 氧化铝短期高位震荡，长期逢高沽空。
- 电解铝短期高位震荡，中长期偏空。
- 铝合金短期震荡偏强，可考虑正套。
