氧化铝
- 核心矛盾：铝土矿方面，顺达矿业或将于8月复产；基本面方面，氧化铝运行产能为9300万吨，处于较高水平并维持过剩，库存缓慢积累，但厂内库存仍偏低。受期补长单供应、部分超售以及近期部分地区氧化铝厂检修等因素的干扰，市场上现货仍然偏紧，现货价格缓慢上升。氧化铝仓单下降，给予了价格一定支撑。反内卷政策扩大化，目前来看该政策并未对现有氧化铝产能有强制性约束，更多的是对远期新投产能规划有影响。氧化铝多头获利了结叠加山西某氧化铝企业宣布结束压产恢复产能至280万吨，氧化铝过剩预期加大，期货价格大幅下跌。
- 价格区间预测（月度）：3427元/吨
- 风险管理策略建议：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心氧化铝价格下跌多做空氧化铝主力期货合约；原料库存较低，担心价格上涨空做多氧化铝主力期货合约。
- 期权策略：暂不合适。
- 利多因素：几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证、现货偏紧、仓单数量较低、反内卷法案。
- 利空因素：新增产能持续投产、需求刚性较强，没有增量、利润修复或导致停产企业复产。
- 市场观点：氧化铝盘面想要继续走高主要依赖流动资金的持续推动，短期或维持震荡走势，但在市场出现利空消息或现货及仓单情况改善时可能会出现大幅回调。
电解铝
- 核心矛盾：宏观利好提振情绪，且低库存持续托底铝价，但需求缓慢走弱，预计短期沪铝短期高位震荡为主。
- 价格区间预测（月度）：2076元/吨
- 风险管理策略建议：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心电解铝价格下跌多做空沪铝主力期货合约；原料库存较低，担心价格上涨空做多沪铝主力期货合约。
- 期权策略：暂不合适。
- 利多因素：供应绝对增量有限、库存处于低位、反内卷法案。
- 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象，后续需求较弱、社会库存增加、后续美关税落地。
- 市场观点：短期沪铝短期高位震荡为主。
铝合金
- 核心矛盾：基本面来看，废铝价格维持高位，铝合金成本支撑较强，需求端整体处于淡季，表现不佳且7月仍有继续走弱的迹象，压制铝合金上方空间。
- 价格区间预测（月度）：2013元/吨
- 风险管理策略建议：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心铝合金价格下跌多做空铝合金主力期货合约；原料库存较低，担心价格上涨空做多铝合金主力期货合约。
- 期权策略：暂不合适。
- 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
- 利空因素：需求有走弱预期、行业产能过剩情况较严重。
- 市场观点：短期铝合金跟随沪铝走势，预计维持高位震荡。
关键数据
- 氧化铝：北方成交价为3300元/吨左右且仍在缓慢上涨，同时在双焦强势的情况下，一方面从成本角度考虑氧化铝会受到一定带动作用，另一方面近日焦煤多次触及涨停板，资金也会流向相关品种。
- 电解铝：本周电解铝社会库存小幅下滑，铝棒库存跟随下滑。现货方面，铝价维持高位的情况下，现货采买情绪转弱，但下游采购由买涨变为铝价回落时大量采购，因此铝价难以出现流畅下跌。
- 铝合金：铸造铝合金期货走势大致跟随沪铝走势而波动，二者价差基本处于350-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。
研究结论
- 氧化铝：短期或维持震荡走势，但在市场出现利空消息或现货及仓单情况改善时可能会出现大幅回调。
- 电解铝：短期高位震荡为主。
- 铝合金：短期跟随沪铝走势，预计维持高位震荡。
