氧化铝
- 核心矛盾：供应过剩预期未改，低库存状态维持，但期现价差拉平，上行动力减弱，短期高位震荡，推荐逢高沽空远月合约。
- 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证、宏观利好、仓单数量较低。
- 利空因素：新增产能持续投产、需求刚性较强无增量、利润修复导致停产企业复产。
- 价格区间预测：月度预测2800-3200元/吨，当前波动率23.92%，历史百分位52.49%。
- 风险管理策略：库存管理方面，产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空主力期货合约；原料库存较低，担心价格上涨，空做多主力期货合约。期权策略暂不合适。
电解铝
- 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求淡季下降明显，铝价高位抑制采购，库存持续积累。宏观不确定性上升，铝价短期弱势调整，推荐卖权策略，中长期偏空。
- 利多因素：供应绝对增量有限、库存处于低位。
- 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率下降，成品累库，后续需求较弱，社会库存增加。
- 价格区间预测：月度预测19000-20300元/吨，当前波动率8.82%，历史百分位34.45%。
- 风险管理策略：库存管理方面，产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空主力期货合约；原料库存较低，担心价格上涨，空做多主力期货合约。期权策略暂不合适。
铝合金
- 核心矛盾：废铝价格高位，成本支撑较强，但需求淡季走弱，压制上方空间。期货走势跟随沪铝，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利，跨月结构为BACK结构，可考虑正套。
- 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
- 利空因素：需求走弱预期、产能过剩情况严重。
- 价格区间预测：月度预测18500-19900元/吨。
- 风险管理策略：库存管理方面，产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空主力期货合约；原料库存较低，担心价格上涨，空做多主力期货合约。期权策略暂不合适。
关键数据
- 国内外铝主力合约价格：沪铝主力20430元/吨，伦铝（3M）2596.5美元/吨。
- 沪铝期货主力合约收盘价：20430元/吨。
- 氧化铝主力合约收盘价：3165元/吨。
- 铝合金主力合约收盘价：19790元/吨。
- 沪铝仓单：总计69828吨，河南5797吨，山东10541吨，浙江1440吨，广东22828吨。
- 伦铝库存：总计416975吨，亚洲400000吨，欧洲362500吨，北美洲192500吨。
- 氧化铝仓单：仓库总计25526吨，新疆22215吨，厂库总计0吨，山东0吨。
- 铝锭库存：粤锡巩三地日度库存季节性波动。
- 上期所铝仓单库存：季节性波动。
- LME铝库存：季节性波动。
- 上期所氧化铝仓单库存：季节性波动。
- LME铝注册仓单占比：季节性波动。
研究结论
- 氧化铝短期高位震荡，推荐逢高沽空远月合约。
- 电解铝短期弱势调整，推荐卖权策略，中长期偏空。
- 铝合金可考虑多铝合金空沪铝套利或正套操作。
