油脂产业风险管理日报2025/10/17
核心矛盾
- 产地供应紧张：马来西亚棕榈油出口好于预期，但印尼B40计划执行缓慢，年底可能加速，出口量难以大幅增加；产地供应整体偏紧，加上明年B50需求乐观，支撑产地报价。
- 国际市场不确定性：美国能源政策缺乏明确指引，且政府停摆，市场波动性高，不确定性强。
- 国内库存高位但需求支撑：国内油脂库存高位，但四季度需求支撑，中美中加贸易不确定性下原料供应压力有限，油脂进入去库，下方空间有限。
策略建议
利多解读
- 马来西亚棕榈油出口增加：SGS数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量同比增长49.8%，达到606,292吨。
- 美国大豆压榨量超预期：NOPA数据显示，9月份大豆压榨量环比增加4.24%，同比增加11.6%，创历史同期最高纪录。
- 加拿大油菜籽出口增加：加拿大谷物委员会数据显示，截至10月12日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加97.8%，达到15.92万吨。
利空解读
- 阿根廷大豆种植面积增加：阿根廷农林渔业国秘处预计，2024/25年度大豆种植面积为1800万公顷，产量预计为5110万吨，同比增加6%。
- 中国大豆采购进展缓慢：由于巴西大豆溢价高企，中国尚未完成12月和1月船期的大部分大豆采购任务。
- 阿根廷大豆销售放缓：阿根廷农业部数据显示，截至10月8日，阿根廷农户预售2024/25年度大豆3754万吨，比一周前高出128万吨。
价格区间预测（月度）
- 豆油：8000-8700元/吨
- 菜油：9700-10500元/吨
- 棕榈油：9000-9900元/吨
现货敞口策略推荐
- 贸易商库存管理：建议做空豆油期货（Y2601卖出25%，建议入场区间8600-8700元/吨）。
- 精炼厂采购管理：建议买入豆油期货（Y2601买入50%，建议入场区间8000-8100元/吨）。
- 油厂库存管理：建议做空豆油期货（Y2601卖出50%，建议入场区间8500-8600元/吨）。
棕榈油期现日度价格
- 棕榈油01元/吨：9308元/吨，跌0.04%
- 棕榈油05元/吨：9264元/吨，涨0.06%
- 棕榈油09元/吨：8946元/吨，跌0.11%
- BMD棕榈油主力：45590林吉特/吨，涨0.86%
- 广州24度棕榈油：9210元/吨，涨20元
- 广州24度基差：-122元/吨，跌10元
- POGO美元/吨：522.239美元/吨，跌1.168美元
- 国际毛豆-毛棕美元/吨：29.52美元/吨，涨4.62美元
豆油期现日度价格
- 豆油01元/吨：8256元/吨，跌1.34%
- 豆油05元/吨：8042元/吨，跌1.06%
- 豆油09元/吨：7946元/吨，跌0.7%
- CBOT豆油主力美分/磅：50.85美分/磅，涨0.04美分
- 山东一豆现货：8500元/吨，跌40元
- 山东一豆基差：2042元/吨
- BOHO（周度）：48.482美元/桶，跌13.5728美元
- 国内一豆-24度：-6205元/吨
菜油期现日度价格
- 菜油01元/吨：9935元/吨
- 菜油05元/吨：9494元/吨
- 菜油09元/吨：9402元/吨
- ICE加菜籽近月：636.52加元/吨，涨2.2加元
- 华东菜油现货：10120元/吨，跌50元
- 华东菜油基差：2351元/吨
期货月差季节性
- 棕榈油期货月差（01-05）：季节性规律
- 棕榈油期货月差（05-09）：季节性规律
- 棕榈油期货月差（09-01）：季节性规律
- 豆油期货月差（01-05）：季节性规律
- 豆油期货月差（05-09）：季节性规律
- 豆油期货月差（09-01）：季节性规律
- 菜油期货月差（01-05）：季节性规律
- 菜油期货月差（05-09）：季节性规律
- 菜油期货月差（09-01）：季节性规律
