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油脂价格区间预测

2025-09-24 南华期货「若久」

核心矛盾：产地虽有支撑，但阿根廷大豆及豆油取消出口关税导致低价竞争，短期国际油脂供应格局被打乱；美国能源政策不确定性较强，油脂市场震荡调整为主。但阿根廷政策仅持续至10月底，棕榈油马来西亚已有减产迹象，后续压力将减轻。国内油脂供应依然存在紧张预期，关注远月反弹可能。短期盘面或维持弱势震荡，需关注国际关系与产地去库节奏。策略上以震荡思路对待，不建议追空，可关注P1-5，OI1-5正套机会；同时可关注菜豆、菜棕价差走强机会。
利多解读：
- 马来西亚棕榈油出口环比增长约8.3%至8.7%（9月前20天）。
- SPPOMA产量数据环比下滑，确认干旱影响。
- 国内中秋国庆消费旺季到来，下游备货或提振。
利空解读：
- 马来西亚棕榈油离岸价跌22.5美元至1062.5美元，进口成本价跌至9314.23元，创近一个半月新低，进口利润为负454.23元/吨。
- 9月份我国大豆到港量较高，油厂压榨量连续四周超230万吨，本周预计约240万吨。
- 全国豆油港口库存环比增2.4万吨至122.7万吨。
- 阿根廷为抑制比索贬值风险，宣布取消主要农产品出口关税（大豆26%，豆油/豆粕24%，玉米/小麦9.5%），有效期至10月31日或销售额达70亿美元。

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