国富期货国富研究

国富研究2025年11月12日 07:39上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西本周继续降雨，气温接近正常水平。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周二天气大体干燥，周三至周四有零星阵雨。周五，北部地区有零星阵雨。周二至周五气温接近正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周二至周五有分散性阵雨。周二至周三气温接近正常水平。周四至周五气温接近至低于正常水平。作物影响：上周末，一股锋面带来了大范围的阵雨和雷暴，次轮锋面正在进入巴西中部和北部，本周将继续有阵雨，另一轮锋面将于周三进入巴西，预计也会带来相当多的降水。本周晚些时候，随着这股锋面向北延伸到巴西中部，这可能令巴西南部在经历多雨的生长季初期后，开始出现比正常情况更干燥的天气。 2.阿根廷近两日或有降水，此后天气或更干燥。上周末，一股锋面向北延伸出该国，带来了较低的气温，但未发生霜冻。全国大部分地区的土壤湿度仍然很好。另一轮锋面将在周二和周三带来阵雨，但之后天气模式可能会开始变得更干燥。如果温度也开始上升，玉米和大豆的天气状况可能会出现重大转变。 - 国际供需 - 1. 据外电消息，CIMB Securities预计，受出口量环比下降10%影响，马来西亚棕榈油库存将于11月环比增长4.0%至257万吨；而产量在10月触顶后预计环比下滑8.0%至188万吨。 2.SPPOMA：2025年11月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降4.14%，出油率环比上月同期下降0.4%，产量环比上月同期下降2.16%。 3. 据外媒报道，印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯（FAME）为原料。印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量。 4.USDA月报前瞻：路透公布对USDA 11月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2025/26年度大豆期末库存为1.2421亿吨，预估区间介于1.225-1.26亿吨，USDA此前在9月预估为1.2399亿吨。 5.USDA月报前瞻：路透公布对USDA 11月供需报告中美国农作物数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为42.66亿蒲式耳，预估区间介于41.52-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为53.1蒲式耳/英亩，预估区间介于51.7-54.0蒲式耳/英亩，USDA此前在9月预估为53.5蒲式耳/英亩。美国2025/26年度大豆期末库存为3.04亿蒲式耳，预估区间介于1.87-4.94亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳。 6.Anec：预计巴西11月大豆出口有望达到426万吨，高于前一周的377万吨；预计豆粕出口为247万吨，高于前一周的223万吨。 7.Secex：巴西11月第一周出口大豆1,177,456.20吨，日均出口量为235,491.24吨，较上年11月全月的日均出口量134,370.20吨增加75%。上年11月全月出口量为2,553,033.89 吨。 8.Imea：马托格罗索州11月3日-7日当周大豆压榨利润为459.16雷亚尔/吨，此前一周为502.44雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1571.62雷亚尔/吨，豆油价格为6393.68雷亚尔/吨。 9. 欧盟委员会公布数据显示，截至11月9日，2025/26年度欧盟棕榈油进口量为101万吨，去年同期为124万吨。2025/26年度欧盟大豆进口量触及415万吨，去年同期为497万吨。2025/26年度欧盟油菜籽进口量共计131万吨，去年同期为230万吨。 10. 据外电消息，一份欧盟谈判文件草案显示，欧盟国家希望将其零毁林法案实施时间再推迟一年至2026年12月，并准备在该法案于下月生效前迅速就调整进行磋商。欧盟委员会上个月提出了一些调整建议，将缓解该法案对小农和企业的压力，但不会耽搁其绿色政策。 11. 据外电消息，德国油菜籽行业协会预计，该国2026年收获的冬季油菜籽种植面积料介于110-115万公顷之间，较2025年的110万公顷几无变动。该协会的预估通常是对德国油菜籽种植面积的首批预估之一。 12. 周二，波罗的海干散货运价指数小幅下跌，受海岬型船运费下跌打压。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下跌12点，或0.6%，报2072点。海岬型船运价指数下降71点或2.2%，至3192点。海岬型船日均获利下降594美元，至26469美元。巴拿马型船运价指数上涨20点或1.1%，至1865点，为10月29日以来最高水平。巴拿马型船日均获利上涨184美元，至16785美元。超灵便型散货船运价指数上涨17点，报1344点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，11月11日，豆油成交40000吨，棕榈油成交0吨，总成交40000吨，环比上一交易日减少300吨，跌幅1%。 2. 据Mysteel调研显示，11月11日，全国主要油厂豆粕成交31.41万吨，较前一交易日增12.05万吨，其中现货成交12.51万吨，较前一交易日增3.95万吨，远月基差成交18.90万吨，较前一交易日增8.10万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为53.51%，较前一日下降2.55%。 3. 据农业农村部信息中心监测，2025年第45周（即2025年11月3日-11月7日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤16.04元，环比下跌1.5%，同比下跌27.9%，较上周跌幅扩大0.2个百分点。 4. 据农业农村部监测，11月11日“农产品批发价格200指数”为125.57，比昨天下降0.01个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.67，比昨天上升0.01个点。截至11月11日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.11元/公斤，比昨天下降0.1%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为67.6%，维持利率不变的概率为32.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为53.2%，维持利率不变的概率为 19.2%，累计降息50个基点的概率为27.7%。 2. 就业数据公司ADP估计，在截至10月25日的四周内，私营部门每周减少11250个工作岗位。这是ADP每周数据系列中的最新数据，该系列数据估计了前一个月私营部门就业的变化。而上周的另一个数据系列，ADP则预计10月份私营部门增加4.2万个就业岗位。该数据旨在更接近地复制非农报告。 3. 据Politico记者：消息人士透露，美国众议院规则委员会将于11月11日美东时间18:00-18:30（北京时间11月12日07:00-07:30）左右召开会议，推进政府拨款计划，以便明天进行投票。 4. 美国截至11月3日当周红皮书商业零售销售年率增长5.9%，前值为增长5.7%。 5. 美国10月NFIB小型企业信心指数为98.2，预期为98.5，前值为98.8。 - 国内要闻 - 1. 11月11日，美元/人民币报7.0866，上调（人民币贬值）10点。 2. 11月11日，中国央行开展4038亿元7天期逆回购操作，因有1175亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2863亿元。 3. 中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告。其中提出，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。 4.商务部新闻发言人就美方暂停实施出口管制穿透性规则答记者问。中方注意到，美方宣布于2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则，即在此期间，被列入美国出口管制“实体清单”等制裁清单的企业，其持股超过50%的关联企业将不会因穿透性规则被追加同等出口管制制裁。这是美方落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要举措。对于暂停一年后的安排，双方还将会继续讨论。中方愿与美方一道，秉持相互尊重、平等协商的原则，加强对话交流，妥善管控分歧，共同为促进两国企业互利合作、保障全球产业链供应链安全稳定创造良好条件。 资金流向 2025年11月11日，期货市场资金净流出25.54亿元，其中商品期货资金净流入51.18亿元（农产品期货资金净流入7.95亿元，化工期货资金净流入4.63亿元，黑色系期货资金净流出6.22亿元，金属期货资金净流入44.83亿元），股指期货资金净流出74.4亿元，国债期货资金净流出3.56亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】MPOB马棕10月库存升至246万吨 美豆当周出口检验量为1,088,…