国富期货国富研究

国富研究2025年03月17日 07:20上海国富研究 隔夜行情 01 现货行情 02 - 产区天气 - 1.巴西中东部地区本周不会有太多降雨，中西部总体条件良好。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】到本周一北方有零星阵雨。到上周六气温接近至低于正常温度，上周日至本周一气温接近至高于正常温度。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】到本周一有零星阵雨。到本周一气温接近至高于正常温度。作物影响：一股锋面在中南部地区停滞不前，未来几天只会轻微向北移动。正在发生的零星阵雨是急需的，但预计本周巴西中东部地区不会再有太多降雨，且第二季玉米正在遭受炎热干燥环境。南部的南里奥格兰德州是全季玉米和大豆的主产区，但作物却在恶劣环境中生长。中西部各州继续出现预计的零星阵雨，总体条件良好。 2.阿根廷大豆产区本周天气预计整体干燥。上周早些时候，一股锋面穿越中部地区，带来有限的降雨，但预计本周天气状况整体干燥。接下来的几天，天气温暖，但本周对一直较为干燥的地区来说，压力可能会很大，特别是北方地区，在近期的强降雨过后，南部和中部地区可以应对一些更加干燥的天气。 - 国际供需 - 1.AmSpec：马来西亚3月1-15日的棕榈油出口量为396,865吨，上月同期为441,632吨，环比减少10.1%。 2.ITS：马来西亚3月1-15日棕榈油出口预计为420,677吨，下降7.5%。 3.CFTC持仓报告：截至3月11日当周，CBOT大豆多头持仓增4404手至165758手，空头持仓减17739手至177898手；CBOT豆油多头持仓增3423手至116061手，空头持仓增 19459 手 至 117607 手 ；CBOT 豆 粕 多 头 持 仓 增 691 手 至 100704 手 ， 空 头 持 仓 减10005手至145912手；ICE油菜籽多头持仓减27523手至86884手，空头持仓增5620手至59066手。 4.USDA 民 间 出 口 商 报 告 ：民 间 出 口 商 报 告 向 未 知 目 的 地 出 口 销 售 20,000 吨 豆 油 ，2024/25市场年度付运。 5.NOPA月报前瞻：分析师的调查结果显示，2025年2月美国大豆压榨量料连续第二个月下滑，受访的10位分析师的平均预估显示，NOPA成员单位在2025年2月的大豆压榨量预计将为1.85229亿式耳，将比1月的2.00383亿蒲式耳下降7.6%，但比2024年2月的1.86194亿蒲式耳下滑0.5%。分析师还将2月份预期的同比下降归因于今年2月比2024年2月少一天，以及今年冬天豆粕供应充裕抑制了压榨速度。美国2月大豆压榨量的预估区间介于1.78254-1.91900亿蒲式耳，预估中值为1.86500亿蒲式耳。NOPA将在北京时间本周二凌晨00:00发布最新一期压报告。基于六位分析师的平均预估，截至2025年2月28日，NOPA会员单位的豆油库存预计将增加至13.86亿磅。若预估实现，将比1月底的12.74亿磅增加8.8%，但将比去年同期的16.90亿磅下滑18.0%。调查结果显示，截至2月28日的豆油库存预估介于12.23-17.50亿磅，预估中值为13.48亿磅。 6.Safras & Mercado：巴西2024/25年度大豆作物产量料达到1.7245亿吨，较上次预估的1.7488亿吨下调240万吨。即便如此，产量预估也将创下纪录新高，较上一年度 受气候问题困扰的产量增长13.2%。Safras & Mercado分析师表示：“巴西产量继续有巨大的潜力，田间进展良好，在南里奥格兰德州，由于干旱和高温天气(特别是在2月)，产量出现大幅调整，损失预计约为34%。”不过其他州也有积极的表现，例如戈亚斯州和东北地区，这些州的平均生产率相当高。 7.Imea：巴西马托格罗索州2024/25年度大豆收割率为97.33%，较上周增加5.49个百分点。生产者在收割后期追赶进度，弥补了最初的延迟。根据数据，收割率高于5年历史平均水平93.18%，也高于2024年同期水平95.60%。 8. 据外电消息，Soja Brasil团队访问了巴西南马托格罗索州，探索该州大豆生产面临的挑战和取得的进步。尽管干旱造成一系列问题，但团队发现，该地区在农业领域的创新和新技术应用方面表现突出。该州面临严重的水资源压力，影响大约200万公顷的大豆种植面积，占到该州大豆总面积的45%。干旱和高温直接影响生产力，令平均单产降至每公顷51.7袋，低于预期。 9. 波罗的海干散货运价指数继续上涨，并触及17周新高，几乎所有类型船运价指数上涨。本周为连续第四周上涨。波罗的海干散货运价指数上涨19点或1.15%，至1669点，本周累计上涨18%。海岬型船运价指数下跌36点，至2857点，但周线同样连续第四周上涨，涨幅为19.5%。海岬型船日均获利下跌295美元，至23697美元。巴拿马型船运价指数上升65点，报1365点，触及五个月高位，周线大涨31%。巴拿马型船日均获利上涨587美元，至12287美元，为10月14日以来最高点。超灵便型散货船运价指数上涨35点，至930点，接近12周高位，周线上涨4%。 - 国内供需 - 1. 3月14日，豆油成交31300吨，棕榈油成交566吨，总成交31866吨，环比上一交易日增加25366吨，增幅390%。 2. 3月14日，成交方面，全国主要油厂豆粕成交10.22万吨，较前一交易日减0.20万吨，其中现货成交6.42万吨，较前一交易日减0.40万吨，远月基差成交3.80万吨，较前一交易日增0.20万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为41.99%，较前一日下降6.12%。 3. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第11周（3月8日至3月14日）油厂大豆实际压榨量163.13万吨，开机率为45.86%，较预估低13.04万吨。 4. 据Wind数据显示，截至3月14日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利35.15元/头，3月7日为盈利33.56元/头；外购仔猪养殖利润为亏损34.44元/头，3月7日为亏损12.52元/头。 5. 据农业农村部监测，3月14日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.79元/公斤，与上周五（3月7日）的20.81元/公斤相比，基本持平。当周的平均价格为20.79元/公斤，与上周20.83元/公斤的均价相比，下降0.2%。当周国内生猪价格先涨再降，周均价环比基本持平。当周全国生猪交易均重继续上涨。卓创资讯监测全国生猪平均交易体重124.74公斤，环比涨0.47%。周内分省份出栏均重以上涨为主。 6. 据农业农村部监测，3月14日“农产品批发价格200指数”为119.40，比昨天下降0.04个 点 ， “ 菜 篮 子 ” 产 品 批 发 价 格 指 数 为 120.52 ， 比 昨 天 下 降 0.05 个 点 。 截 至 3 月 14 日 14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.79元/公斤，比昨天下降0.3%；鸡蛋8.31元/公斤，比昨天下降0.2%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为57.9，预期为63.1，上月终值为64.7。 2. 美商务部长称可能于下月对进口汽车征收关税。 3. 美国能源部长赖特：将补充战略石油储备（SPR）。 4. 加拿大新任总理卡尼及新内阁宣誓就职，卡尼：希望能与特朗普通话，但目前暂无计划；加拿大永远不会以任何方式、任何形式成为美国的一部分。 - 国内要闻 - 1. 3月14日，美元/人民币报7.1738，上调（人民币贬值）10点。 2. 3月14日，中国央行开展1807亿元7天期逆回购操作，因有1850亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼43亿元。当周，中国央行进行5262亿元逆回购操作，因有7779亿元逆回购到期，当周整体上实现净回笼2517亿元。 3. 据央行：初步统计，2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。 4. 据央行数据，2月末，广义货币(M2)余额320.52万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额109.44万亿元，同比增长0.1%。 5. 据央行数据，2月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约70个基点。贷款利率保持在历史低位水平。 重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。2月，报告显示产量较上 月 减 少 4.16% 至 118.8 万 吨 ， 出 口 环 比 减 少 16.27% 至 100.2 万 吨 ， 进 口 环 比 减 少24.52%至6.7万吨，消费环比增加23.55%至32.1万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量略高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕2月期末库存略高于市场预期。综合来看，本次报告影响中性略偏空。近期棕榈油受宏观因素、国际原油 及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，不过在当前较低的库存水平下，预计棕榈油价格仍具有一定支撑，关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。 USDA 3月供需报告发布，此次报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。月报数据显示，美豆24/25年度期末库存预期维持3.8亿蒲，市场预期为3.79亿蒲；巴西24/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨；阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响中性。短期南美丰产大豆集中收割上市或对CBOT大豆价格存在一定压制，关注美国关税政策变化情况和南美大豆上市节奏。 06资金流向 2025年3月14日，期货市场资金净流入299.79亿元，其中商品期货资金净流入122.51亿元（农产品期货资金净流入13.38亿元，化工期货资金净流出11.2亿元，黑色系期货资 金 净 流 入 2.29 亿 元 ， 金 属 期 货 资 金 净 流 入 118.04 亿 元 ） ， 股 指 期 货 资 金 净 流 入177.28亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 产业研究团队成员：孟令军（Z0019085） 国富期货早间看点344 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】美豆当周出口合计79.48万吨符合预期 CONAB上调巴西大豆产…