2025年11月股票主观多头策略私募基金月度分析报告

-震荡向上为大势，结构分化或将延续 排排网财富产品研究中心 2025年11月6日 一、股票市场表现回顾 10月，A股主要宽基指数表现出现明显分化。上证指数震荡上行并成功突破4000点，创下十年来新高；深证成指和创业板指数则呈现“先弱后强”的走势。期间市场波动显著放大，多次出现预期升温后冲高回落的情况，整体赚钱效应偏弱。资金层面看，月内成交额与成交量较上月明显萎缩，显示市场风险偏好有所收敛。 结构上，部分前期涨幅较大的半导体、黄金等板块承受一定回调压力，尽管中长期逻辑未变，但阶段性避险情绪有所抬升。随着四中全会、中美会晤等重要事件落地，部分短线资金选择在情绪高位兑现收益。三季报披露结束，钢铁、券商、有色、电子等板块业绩增速居前；而房地产、白酒、建筑装饰等行业盈利较弱，对股价支撑有限。顺周期板块仍受制于内需偏弱，资金整体态度谨慎。 政策方面，央行继续实施支持性货币政策，恢复国债买卖操作、维持流动性充裕，后续仍存在降准降息空间。“十五五”规划方向逐步明确，包括科技创新与现代产业体系建设、绿色能源转型、内需与消费提升、国家安全体系强化以及资本市场深化改革等，为中长期投资主线进一步提供政策指引。 主要指数方面，本月A股宽基指数涨跌互现，港股指数跌幅相对较多。上证指数上涨1.85%，深证成指下跌1.1%，恒生指数下跌3.53%，恒生科技指数下跌8.62%。 图1：今年以来主要指数表现 行业上，按申万一级行业分类，本月31个行业涨跌参半。其中，煤炭、钢铁、有色金属、石油石化、公用事业等行业涨幅居前，传媒、美容护理、汽车、电子、房地产跌幅居前。 数据来源：私募排排网，数据截至2025年10月31日 二、股票主观多头策略表现回顾 我们以排排网·主观多头策略指数来观察股票主观多头产品整体运行情况，具有一定代表意义。2025年10月，随着市场高位震荡，主观多头策略亦出现一定幅度的波动。 截止至10月31日，排排网·主观多头策略指数月度下跌1.58%。今年以来，排排网·主观多头策略指数累计收益为25.6%。 按照管理人管理规模来分类，可分为五亿、十亿、二十亿、五十亿、百亿等，我们以排排网私募系列指数（排排网·五亿股票私募指数、排排网·十亿股票私募指数、排排网·二十亿股票私募指数、排排网·五十亿股票私募指数、排排网·百亿股票私募指数）来观察各类规模管理人的整体表现情况。 普遍来说，不同规模的管理人的选股偏好可能有所不同，规模较大的管理人可能更倾向于市值较大、流动性较好的股票，且在持有标的上相对更分散，而规模较小的管理人选股相对灵活，持仓也可能更为集中。 表1：排排网私募系列指数区间收益率 三、总结 展望后市，国内稳增长政策信号持续强化，财政与货币工具仍将积极发力，但经济修复节奏温和、企业盈利表现分化的格局短期难改。A股大概率维持“震荡向上、结构分化加剧”的主基调。宏观层面，经济韧性与政策预期共同构筑市场底部，短期市场仍将在“政策托底”与“基本面验证”之间反复博弈；若四季度主要宏观与高频经济数据边际改善，有望成为新一轮行情催化剂。 结构层面，景气成长与内需修复仍是双主线，市场重点方向大体延续：1）科技成长仍是中长期确定性较高的景气方向。在全球科技周期回暖背景下，AI产业链、半导体、工业软件、新能源设备等细分领域仍具较强景气支撑，业绩兑现度与政策方向高度匹配，是机构长期配置的核心板块。2）内需与消费修复是政策驱动的策略主线。随着“扩内需”政策逐步落地，家电、汽车、食品饮料、医药、出行服务等行业的业绩弹性将取决于高频数据改善节奏，短期偏交易属性，但具备阶段性机会。3）周期与资源品受制于需求偏弱，整体承压。顺周期行业盈利改善有限，更多呈现交易性行情。4）避险资金偏好低估值、高股息资产。红利策略、现金流稳定的国企龙头仍是资金稳定配置方向，在震荡市中兼具防御和收益功能。 与此同时，虽然A股主要指数当下位于近十年估值分位数的中高位置，但与海外相比，相对估值仍处于合理区间，叠加国内产业结构升级带来的长期增长预期，中长期配置价值依旧突出。策略上，可继续关注主观多头策略配置机会，该策略通常具备高股票多头暴露、收益弹性较大、回撤相对可控但难完全覆盖系统性风险、对市场趋势、政策预期、行业景气敏感度高等特点。作为权益类策略的重要组成，其是进攻型资产的代表，通常在整体资产配置中承担“获取超额收益、跟随市场β+捕捉α”的角色。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。