晨会纪要

晨会纪要 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，科技方向延续低迷 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告 【宏观经济】央行公开市场开展4038亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】中基协起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》 【财经要闻】10月我国新能源汽车销量首次超总销量的50% 【财经要闻】国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会 三、行业及公司动态 【行业动态】江苏省发改委发布有关机制电价竞价通知 【行业动态】IDC：2025Q3中国折叠屏手机出货量263万台，同比增长17.8% 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com陈 郁双分 析师 【公司跟踪】中联重科（000157.SZ）：主导两项国家标准正式发布，填补混凝土机械行业空白 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【公司跟踪】承德露露（000848.SZ）：完成回购公司2.98%股份并用于注销 四、湖南经济动态 【湘股动态】方盛制药（603998.SH）：公司研发药品获得《药品注册证书》 【湖南省地方动态及政策】第八届湖南省省长质量奖颁奖 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，科技方向延续低迷 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.51%，收于6378.51点；代表蓝筹股的上证指数跌0.39%，收于4002.76点；代表硬科技的科创50指数跌1.42%，收于1387.53点；代表创新成长的创业板指数跌1.40%，收于3134.32点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.02%，收于1497.14点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.63%，收于3034.63点；代表大盘股的中证A100指数跌0.86%，收于4498.38点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.91%，收于4652.17点；代表中盘股的中证500指数跌0.71%，收于7291.61点；代表小盘股的中证1000指数跌0.30%，收于7540.79点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.40%，收于3162.96点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但中大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，商贸零售、房地产、钢铁表现居前，计算机、电子、通信表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有2784家公司上涨，共有2500家公司下跌，其中涨停公司82家，跌停公司6家，全市场成交额20138.85亿元，较前一交易日减少1804.86亿元。 三、市场策略 大盘缩量震荡，科技方向延续低迷。隔夜美股三大指数均表现较好，刺激当日亚太地区主要市场普遍高开，A股三大指数也小幅高开。不过随着科技线走弱拖累大盘，此后市场全天低位震荡，最终三大指数不同程度收跌，成交额缩量近2000亿元。盘面上，题材板块轮动较快，光伏、储能方向走强，大消费方向活跃，锂电电解液板块维持强势，而科技线普遍调整，软件开发、CPO等板块表现靠后。具体来看： （1）光伏方向走强。据财联社报道，国家发改委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见，意见提到，大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设；到2030年，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标，受此消息提振，光伏方向全天活跃。近期新能源方向利好较多，有望持续承接科技方向流出资金，可逢低关注各大细分板块，如光伏、锂电、核电、风电等板块的机会。 （2）大消费方向活跃。前一交易日，大消费方向领涨市场，但该方向此前调整较深，大幅反弹后将会很快进入压力位，但当日部分核心个股继续强势，反映出资金对大消费方向仍较为看好，近期可持续逢低关注以零售、食品饮料板块为主的大消费方向。 近期指数层面以震荡行情为主，可能主要有以下三点原因：一是沪指处于4000点整数关口上下，站稳该位置或需反复震荡消化；二是大盘处于风格再平衡阶段，资金在反复高低切换中寻找新的市场主线，因此盘面表现为题材板块轮动加快，指数层面反复震荡；三是当前处于宏观事件真空期，缺乏提振市场的增量政策，在大盘震荡格局未变的情况下，当日迎来震荡调整也在情理之中，市场整体仍处于向好趋势中。短期内，大盘或延续指数震荡下的结构性行情。方向上，投资者可重点关注“低估值+涨价”方向，如化工、纸业等板块；积极关注大消费方向的反弹机会，如零售、食品饮料等板块；适当关注低位科技方向的补涨机会，如机器人、AI应用等板块。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 11月11日，万得LOF基金价格指数下跌0.26%，万得ETF基金价格指数下跌0.64%。华夏上证50ETF下跌0.66%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.92%，南方中证500ETF下跌0.73%。博时标普500ETF上涨0.25%，华夏野村日经225ETF下跌0.56%，华安德国（DAX）ETF上涨0.27%，华安法国CAC40ETF上涨0.61%。华安黄金ETF上涨 1.41%，国投瑞银白银期货A上涨2.57%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.20%，嘉实原油下跌0.37%。11日，两市ETF总成交额约4555.7亿元，日内旅游类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，11月11日，1年期国债到期收益率上行0.54bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行0.20bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差为40.71BP。1年期国开债到期收益率下行0.50bp至1.61%，10年期国开债到期收益率下行0.25bp至1.94%。DR001上行2.52bp至1.51%，DR007上行1.33bp至1.51%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差上行0.88bp至15.07bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济顶住压力延续稳中有进发展态势，高质量发展取得积极成效，主要经济指标总体平稳，展现出强大韧性和活力。前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。 【宏观经济】央行公开市场开展4038亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了4038亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4038亿元，中标量4038亿元。Wind数据显示，当日1175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2863亿元。 【财经要闻】中基协起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中基协起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，旨在解决主题投资基金风格漂移、“名不副实”问题。该指引通过确立“风格库”制度、强化命名约束、细化量化标准、压实管理人责任、激活托管人监督职能，构建覆盖事前、事中、事后的完整监管链条，并首次系统性提出托管人在投资风格监督中的职责边界。要求基金管理人将严重偏离投资方向、投资集中度过高纳入负面考核指标，存量主题投资基金设置24个月过渡期。 【财经要闻】10月我国新能源汽车销量首次超总销量的50% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国汽车工业协会发布的最新数据显示，今年1至10月份，我国新能源汽车产销量继续实现较高增长。其中，10月份新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量的50%。 最新数据显示，今年1至10月份，我国汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10%。其中，新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。值得注意的是，10月份新能源汽车月度新车销量，首次超过了汽车新车总销量的50%，达到51.6%。在出口方面，今年1至10月份，新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4%。 【财经要闻】国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕“十五五”规划《纲要》编制，听取关于加快发展服务业的意见建议。参加座谈会的既有工业自动化控制、软件和信息化服务、工业互联网及综合生产性服务企业，也有餐饮类生活性服务企业。会上，郑栅洁主任认真倾听参会企业发言，并就“十五五”时期服务业发展面临的机遇挑战与大家深入交流，逐一回应企业关切。 三、行业及公司动态 【行业动态】江苏省发改委发布有关机制电价竞价通知 陈 郁双（S0530524110001） 11月11日，江苏省发改委发布《关于开展2025-2026年新能源增量项目机制电价竞价工作等有关事项的通知》，《通知》提出： 竞价范围为2025年6月1日（含）至2026年12月31日（含）之间全容量并网的新能源发电项目。 本次竞价分为海上风电项目、其他风电项目和光伏项目两个类别。 “海上风电项目”类别竞价上限为0.391元/千瓦时，竞价下限为0.3元/千瓦时；“其他风电项目和光伏项目”类别竞价上限为0.391元/千瓦时，竞价下限为0.25元/千瓦时。 本次竞价的机制电量总规模为130亿千瓦时，其中：“海上风电项目”类别为10亿千瓦时，“其他风电项目和光伏项目”类别为120亿千瓦时。 竞价申报电量规模，按照不低于机制电量总规模的125%设定，如全部竞价项目申报电量低于机制电量总规模的125%，机制电量总规模相应缩减。单个项目竞价电量申报比例上限，不高于其预计年度上网电量的90%。 本次竞价执行期限，“海上风电项目”类别为15年；“其他风电项目和光伏项目”类别为10年。 【行业动态】IDC：2025Q3中国折叠屏手机出货量263万台，同比增长17.8%何 晨（S0530513080001）汪 颜雯（研究助理） IT之家11月11日消息，国际数据公司（IDC）今日发布的最新手机季度跟踪报告显示，2025年第三季度，中国折叠屏手机市场迎来显著回暖，该季度出货量达到263万台，同比增长17.8%。今年前三季度中国折叠屏手机市场累计出货量762万台，同比增长14.3%。预计2025年中国折叠屏手机市场出货量接近千万，延续增长趋势。 分品牌看，华为以接近70%的份额持续引领行业，展现出绝对领先的市场地位。作为首个折叠屏累计出货突破1,500万台的中国品牌，华为正凭借其全面的旗舰级体验与三折、阔折等创新形态，持续引领折叠屏产品的技术演进与体验升级。荣耀凭借新品Magic V5与Magic VFlip系列的初色表现，以11.2%的市场份额位居行业第二。其中，MagicV5再度刷新折叠屏轻薄纪录，获得市场认可。