有色金属锡周报：宏观情绪改善，锡价延续高位震荡

2025-11-08 寇帝斯广发期货有梦想的人不睡觉

宏观情绪改善，锡价延续高位震荡：报告认为，近期宏观波动较大，但基本面偏强，锡价呈现高位震荡走势。建议回调低多思路，前期低位多单继续持有。
供应端紧张：现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，缅甸地区进口量环比有所回升但幅度有限，预计年内锡矿供应改善幅度有限，供给侧维持强势。
需求端分化：华南地区锡焊料企业表现出一定的韧性，传统旺季背景下部分下游电子消费及新能源相关订单支撑了开工率；华东地区锡焊料企业开工率受到更明显的抑制，订单“旺季不旺”特征突出。

锡矿进口：9月国内锡矿进口量为0.87万吨（折合约3568金属吨），环比-15.13%，同比+10.68%，维持较低水平。缅甸进口量持续回升，但考虑到征税方式改为实物税，预计年内供应恢复程度有限。
冶炼厂加工费：云南40%加工费12000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费8000元/吨，均周环比不变，矿端紧张现实仍存。
精炼锡产量：2025年10月精锡产量16090吨，环比增加53.09%，同比-4.26%，主要受部分企业停产检修结束因素影响。
精炼锡进口：9月份国内锡锭进口量为1269吨，环比-2.08%，同比-35.49%，整体锡锭进口量恢复正常水平。
焊锡开工率：10月焊锡开工率73.1%，月环比下降1.7%，同比下降2.5%。华南地区焊料企业开工率表现优于华东。
全球半导体销售额：9月全球半导体销售额同比增速增长3.4%至25.1%，半导体板块延续景气。
库存及升贴水：伦锡3月升贴水本周小幅走弱，截至11月7日，伦锡3月升水30美元/吨。国内现货成交不佳，现货升贴水维持低位震荡。LME库存本周延续累库，截至11月7日，LME库存3035吨，周环比增加160吨。