有色金属锡周报：基本面延续强势，叠加降息预期走强，锡价高位震荡

核心观点

• 锡价高位震荡，关注供给侧恢复节奏。
• 宏观方面，美国CPI数据强化降息预期，支撑锡价。
• 供应方面，锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费低位，缅甸锡矿恢复缓慢。
• 需求方面，疲软态势未见明显好转，焊料行业订单量减少，新兴需求贡献有限。
• 现货市场成交分化，华东相对顺畅，华南较为清淡。

关键数据

• 7月国内锡矿进口量环比下降13.71%，同比下降31.79%。
• 7月国内锡锭进口量环比上升21.33%，同比上升157.98%。
• 8月焊锡开工率73.2%，月环比上升4.2%，同比增加2.7%。
• 7月全球半导体销售额同比增速小幅增长1%至20.6%。
• 7月日本半导体库存延续小幅累库，台湾电子暨光学产业PMI客户存货转为小幅累库。
• 7月韩国半导体库存环比增加，8月韩国半导体出口环比走强，台湾出口金额下滑。
• 前5个月光伏装机量达197.85GW，透支下半年需求。
• 9月12日伦锡3月升贴水34.98美元/吨，周环比下跌98美元/吨。
• 9月12日国内现货报价升水250元/吨，周环比下跌150元/吨。
• 9月12日LME库存2620吨，周环比增加390吨，同比减少44.55%。
• 9月12日上期所库存周报精锡社会库存7897吨，周环比增加124吨。

研究结论

• 锡价延续高位震荡，后续关注缅甸锡矿进口情况。
• 若供应恢复顺利，则逢高空思路为主；若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡，运行区间参考285000-265000。