有色金属锡周报：基本面延续强势，锡价偏强运行

精炼锡市场分析总结

一、行情及观点回顾

• 基本面延续强势，锡价偏强运行。
• 关注缅甸四季度锡矿进口情况及印尼锡矿供应变动。

二、精炼锡供应端

• 锡矿进口：9月环比-15.13%，同比+10.68%，缅甸进口量回升，但受缅甸征税方式影响，四季度供应恢复程度有限。
• 国内锡矿生产：1-7月累计同比增长2.46%，但受缅甸减量影响，供应紧张，加工费低位。
• 锡锭进口：9月环比-2.08%，同比-35.49%，印尼天马出口量低位，预计后续到港量难以恢复。
• 锡锭出口：9月环比+6.59%，同比+76.74%，主要出口国为日本、韩国、荷兰等。
• 印尼政策影响：印尼关闭非法采矿点，预计锡锭出口维持低位。

三、精炼锡消费端

• 焊锡开工率：9月74.8%，环比+1.6%，同比+0.7%，终端需求结构性分化，AI相关半导体需求表现较好，传统需求偏弱。
• 全球半导体：8月销售额同比+1%至21.7%，关注后续走势。
• 主要产品表现：平板电脑出货增长放缓，智能手机及集成电路产量走弱；日本半导体库存去库，韩国半导体出口环比走强。
• 传统需求：光伏装机量透支下半年需求，PVC、镀锡板等传统需求维稳。

四、库存及升贴水

• 伦锡升贴水：3月升水143美元/吨，周环比上涨285美元/吨。
• 国内现货：报价升水300元/吨，周环比不变，成交不佳，升贴水低位震荡。
• LME库存：小幅累库，截至10月25日，库存2750吨，周环比增加15吨。
• 上期所库存：精锡库存5766吨，周环比增加75吨；精锡社库6828吨，周环比减少189吨。