有色金属锡周报：基本面持续改善，宏观短期企稳，锡价偏强运行

一、行情回顾 锡价本周偏强运行，受美国经济指标改善和市场情绪回暖带动反弹。

二、精炼锡供应端

1. 锡矿进口：7月锡矿进口量环比增加17.56%至1.50万吨（6429金属吨），但同比减少51.20%，主要来自缅甸和刚果(金)进口增加。缅甸锡矿生产恢复时间不明，预计后续进口量维持低位，供应偏紧。
2. 冶炼厂加工费：冶炼厂加工费进一步下调1000元/吨，云南40%加工费降至15500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费降至11500元/吨，显示锡矿供应紧张影响显现。
3. 精炼锡产量：8月国内精炼锡产量环比下降2.87%至15648吨，同比增长45.64%。云南部分企业进入年度设备检修，江西企业受原料供应影响产量下降，预计未来产量可能小幅下滑。
4. 印尼出口与进口：7月国内锡锭进口量同比减少61.34%至840吨，主要来自印尼进口727吨。进口盈利窗口开启时间有限，预计进口量维持低位。

三、精炼锡消费端

1. 焊锡开工率：8月焊锡开工率降至70.5%，环比减少1.1%，受光伏行业订单减少和沪锡价格上涨抑制，光伏订单未见明显恢复。
2. 半导体需求：全球半导体7月销售额同比增加18.7%，二季度晶圆厂开工率大幅上行，国内8月集成电路同比增速放缓。日本及台湾半导体库存拐点已现，韩国库存水平低位，出口金额增长。
3. 锡化工需求：新能源汽车和光伏需求延续快速增长。

四、库存及升贴水

1. 伦锡升贴水：伦锡3月升贴水降至134美元/吨，国内现货升贴水低位震荡，进口窗口延续关闭，锡锭进口盈亏为-6626元/吨。
2. 库存变化：LME库存环比增100吨至4785吨，云南大厂检修导致社会库存去库399吨至10808吨，预计后续库存延续去库趋势。