有色金属锡周报：基本面持续改善，宏观短期企稳，锡价偏强运行

基 本 面 持 续 改 善 ， 宏 观 短 期 企 稳 ， 锡 价偏 强 运 行 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2024年9月17日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 锡价本周偏强运行，随着美国经济指标持续改善，美国9月消费者信心指数初值创四个月新高，市场情绪有所回暖，带动锡价反弹。 二、精炼锡供应端 7月锡矿进口量环比增加，但依旧保持较低水平，预计后续锡矿供应维持紧张 7月份国内锡矿进口量为1.50万吨(折合约6429金属吨)，环比增长17.56%，同比减少51.20%。1-7月累计进口量为10.6万吨，累计同比-26.23%。其中自缅甸地区7月进口6838.44吨，环比增65.8%，同比减74.08%，1-7月累计进口61738吨，同比-45%。7月份，国内锡矿进口量呈现回升趋势，主要原因是来自缅甸、刚果(金)进口量有所增加，但缅甸佤邦当局对于锡矿生产恢复时间尚未给出明确指示，预计后续缅甸锡矿进口量依旧维持较低水平，锡矿供应维持偏紧水平。 冶炼厂加工费进一步下调1000元/吨，锡矿供应紧张显现 据SMM统计，2024年6月国内锡矿生产6902.58吨，同比增长20.4%，1-6月累计生产36756.86吨，同比增长9.39%，国内产量增长主要受益于去年银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。截止9月13日，云南40%加工费15500元/吨，较月初下降1000元/吨；广西、湖南、江西60%加工费11500元/吨，较月初下降1000元/吨，冶炼厂加工费进一步下调，锡矿供应偏紧影响显现。 锡矿供应偏紧逐步显现，8月产量延续环比下降，云南部分企业进入年度设备检修工作 据SMM调研，8月份国内精炼锡产量达到15648吨，环比减少2.87%，同比增长45.64%。在云南地区，由于缅甸锡矿的进口量持续下滑，矿端供应的紧张局势已经开始对冶炼环节造成实质性影响，虽然大部分治炼企业努力维持了当前的产量水平，但仍有少数企业不得不根据锡矿的采购量来调整其生产计划，预计未来可能会出现小幅的产量下滑。同样值得关注的是江西地区。在这里，部分冶炼企业也面临着原料供应的严峻挑战，导致它们难以继续保持在当前的产量水平上，因此产量出现了一定程度的下降。 10截止9月13日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率小幅回升，整体开工率在36.22%的水平，其中云南地区开工率21.45%，周环比不变，江西地区开工率61.4%，周环比上升0.56%。云南部分企业于进行年度设备检修工作，计划检修时间为45天左右。此外，SMM调研还发现，部分原生锡冶炼企业的收矿工作近期受阻当前原料库存难以维持较长时间，计划从下月开始小幅下调排产。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 印尼出口陆续恢复，但进口窗口开启时间有限，预计进口量维持较低水平 根据海关数据显示，7月份国内锡锭进口量为840吨，同比-61.34%，1-7月累计进口量为8481吨，累计同比-49.49%。随着锡锭进口盈利窗口的间歇性开启，国内锡锭的进口量开始呈现回升趋势，从印尼的进口量达到727吨。同时，考虑到近期锡锭进口盈利窗口的再次短暂开启，以及船期等因素的影响，预计将有部分进口锡锭需要8月份才能抵达国内市场。然而，鉴于进口盈利窗口的有限开启时间及不稳定性，锡锭进口量难以恢复至去年同期的水平。 三、精炼锡消费端 受光伏行业订单量大幅减少的影响，8月焊锡开工率继续走弱 据SMM统计，8月焊锡开工率70.5%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率71.3%，月环比减少0.9%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.6%，小型企业开工率79.2%，月环比减少3.8%。8月份的市场表现相对平淡。多数焊料企业反映，该月的订单量出现一定程度的下滑，主要源于终端客户需求的减少。此外，8月份沪锡价格的显著上涨，也进一步抑制了终端企业的采购意愿。尤其是光伏产业，其订单量未见明显恢复，导致8月份下游焊料企业的整体产量有所下滑。 全球半导体7月销售额同比增加18.7% 2024年二季度晶圆厂开工率继续大幅上行，国内8月集成电路同比增速放缓 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本及台湾半导体库存拐点已现，库存或已进入主动累库阶段，后续持续跟踪 韩国半导体库存水平低位，8月半导体出口金额增长 锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 伦锡升贴水继续走弱，国内升贴水低位震荡；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水本周继续走弱，截至9月13日，伦锡3月贴水134美元/吨，周环比下跌70.5美元/吨。锡价反弹，现货成交转弱，现货升贴水低位震荡，截至9月13日，国内现货报价升水600元/吨，周环比不变。进口窗口延续关闭，截至9月13日，国内锡锭进口盈亏-6626元/吨，周环比上涨251元/吨。 云南大厂检修，社库延续去库趋势 本周LME库存延续累库，截至9月13日，LME库存4785吨，周环比增100吨，同比减少32.13%。 云南大厂进入年度检修，社会库存延续去库，截止9月13日，精锡社会库存10808吨，周环比减少399吨，同比增长16.69%，近期云南某冶炼厂进入年度检修，预计后续国内库存延续去库趋势。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks