有色金属锡周报：美联储降息50bp，宏观短期企稳，锡价偏强运行，后续关注就业数据

美 联 储 降 息5 0 b p，宏 观 短 期 企 稳 ， 锡 价偏 强运 行， 后 续 关 注 就 业 数 据 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2024年9月22日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 锡价本周偏强运行，由于美联储周三启动货币宽松周期，降息幅度高达50个基点，美元汇率下跌，使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。 二、精炼锡供应端 8月进口环同比走弱，缅甸进口量进一步减少，预计后续锡矿供应维持紧张 8月份国内锡矿进口量为0.88万吨(折合约4348金属吨)环比减少41.43%，同比减少67.41%，较7月份减少2081金属吨。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比减少32.71%。其中自缅甸地区8月进口2894吨，环比减少57.68%，同比减87.33%，1-8月累计进口64632吨，自缅甸停产以来，非洲等地区的锡矿进口量在国内总进口量中的占比持续攀升，预计这一趋势将得以保持，并且在未来一段时间内将稳定在较高水平。但总的来说，缅甸禁矿带来的锡矿供应减少，仍对国内冶炼企业造成了一定影响。缅甸佤邦当局对于锡矿生产恢复时间尚未给出明确指示，预计后续缅甸锡矿进口量依旧维持较低水平，锡矿供应维持偏紧水平。 冶炼厂加工费进一步下调1000元/吨，锡矿供应紧张显现 据SMM统计，2024年7月国内锡矿生产6255.86吨，环比减少9.37%，同比增长28.87%，1-7月累计生产43011.69吨，同比增长11.91%，国内产量增长主要受益于去年银漫矿业技改，一定程度上缓解了缅甸停产所导致的锡矿供应紧张。截止9月20日，云南40%加工费15500元/吨，较月初下降1000元/吨；广西、湖南、江西60%加工费11500元/吨，较月初下降1000元/吨，冶炼厂加工费进一步下调，锡矿供应偏紧影响显现。 锡矿供应偏紧逐步显现，8月产量延续环比下降，云南部分企业进入年度设备检修工作 据SMM调研，8月份国内精炼锡产量达到15648吨，环比减少2.87%，同比增长45.64%。在云南地区，由于缅甸锡矿的进口量持续下滑，矿端供应的紧张局势已经开始对冶炼环节造成实质性影响，虽然大部分治炼企业努力维持了当前的产量水平，但仍有少数企业不得不根据锡矿的采购量来调整其生产计划，预计未来可能会出现小幅的产量下滑。同样值得关注的是江西地区。在这里，部分冶炼企业也面临着原料供应的严峻挑战，导致它们难以继续保持在当前的产量水平上，因此产量出现了一定程度的下降。 截止9月20日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率小幅波动，整体开工率在36.22%的水平。云南部分企业于进行年度设备检修工作，计划检修时间为45天左右，检修已临近尾声。此外，SMM调研还发现，部分原生锡冶炼企业的收矿工作近期受阻当前原料库存难以维持较长时间，计划从下月开始小幅下调排产。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 印尼出口陆续恢复，8月进口量环比回升 根据海关数据显示，8月份国内锡锭进口量为1795吨，环比113.69%，同比-23.94%，1-8月累计进口量为10276吨，累计同比46.35%。随着锡锭进口盈利窗口的间歌性开启，国内锡锭的进口量开始呈现回升趋势，其中从印尼的进口量达到1646吨。同时，考虑到近期锡锭进口盈利窗口的再次短暂开启，以及船期等因素的影响，预计九、十月份锡锭进口量会有一定增加。然而，鉴于进口盈利窗口的有限开启时间及不稳定性，锡锭进口量难以恢复至去年同期的水平。 三、精炼锡消费端 受光伏行业订单量大幅减少的影响，8月焊锡开工率继续走弱 据SMM统计，8月焊锡开工率70.5%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率71.3%，月环比减少0.9%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.6%，小型企业开工率79.2%，月环比减少3.8%。8月份的市场表现相对平淡。多数焊料企业反映，该月的订单量出现一定程度的下滑，主要源于终端客户需求的减少。此外，8月份沪锡价格的显著上涨，也进一步抑制了终端企业的采购意愿。尤其是光伏产业，其订单量未见明显恢复，导致8月份下游焊料企业的整体产量有所下滑。 全球半导体7月销售额同比增加18.7% 2024年二季度晶圆厂开工率继续大幅上行，国内8月集成电路同比增速放缓 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本及台湾半导体库存拐点已现，库存或已进入主动累库阶段，后续持续跟踪 韩国半导体库存水平低位，8月半导体出口金额增长 锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 伦锡升贴水回暖走强，国内升贴水低位震荡；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水本周回暖走强，截至9月20日，伦锡3月贴水59美元/吨，周环比上涨75美元/吨。 锡价反弹，现货成交转弱，现货升贴水小幅走弱低位震荡，截至9月20日，国内现货报价升水350元/吨，周环比下跌250元/吨。进口窗口延续关闭，截至9月20日，国内锡锭进口盈亏-5126元/吨，周环比上涨601元/吨。 云南大厂检修，社库延续去库趋势 本周LME库存延续累库，截至9月20日，LME库存4830吨，周环比增105吨，同比减少30.2%。 云南大厂进入年度检修，社会库存延续去库，截止9月20日，精锡社会库存10568吨，周环比减少240吨，同比增长15.09%，云南某冶炼厂仍在进行年度检修，预计后续国内库存延续去库趋势。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks