有色金属（铜）周报：基本面强于宏观，铜价短期或继续震荡偏强
基本面强于宏观，铜价短期或继续震荡偏强——有色金属（铜）周报2023年3月12日星期日联系人：肖宇非投资咨询证书：Z00184410571-89727544xiaoyufei@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点•【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周继续以震荡为主，震荡中枢在6.9万元每吨附近。上海有色现货升水95元每吨，逐渐回归。上期所库存开始回落季节性回落。进阶数据方面，精废价差扩大至369元每吨，依然在合理的区间内；铜铝比在3.76附近徘徊；TC下降2.1美元每吨至75.8美元每吨；5天铜价波动率回落至1.37%。进口出现小幅利润空间，但是仍需时间验证。•【产业表现】外媒3月8日消息：根据双方签署的一份声明，巴拿马政府和加拿大第一量子矿业公司就经营科布雷铜矿（CobrePanama）运营合同的最终文本达成一致。新合同将保证巴拿马政府每年至少有3.75亿美元的收入，合同有效期为20年，并可续约20年。声明表示，通过这份合同，巴拿马政府预计将获得比以前合同多十倍的收入。公司数据显示，第一量子公司在2021年只向巴拿马政府支付了6100万美元的特许权使用费，而巴拿马科布雷矿当年销售收入为32亿美元。•【核心逻辑】铜价在上周保持震荡行情。美联储主席鲍威尔在出席美国国会听证会时表示，近期出炉的经济数据超出预期，意味着联邦基金利率的最终水平很有可能高于此前预期，美联储或加快加息步伐。美国2月非农数据好于预期，也为鲍威尔的发言提供了佐证。然而，美国硅谷银行的暴雷或迫使美联储重新考虑紧凑的加息步伐对于银行及整个金融系统带来的负面影响。铜价在这一系列事件中保持了较强的韧性，说明宏观事件对其的影响已经基本反映到了目前的价格中。基本面的消息利多铜价。首先，TC/RC的逐步回落反映出供给的减少或需求的增加；其次，根据上海有色数据，我国铜表需在今年1-2月累计增加5.68%；然后，铜需求目前出现一定的分化，家电板块表现不尽如人意，光伏和电力板块表现良好，整体依然向好。因此我们认为，铜价在短期内或继续以震荡偏强为主，基本面的利好强于宏观对其的影响。但是中期宏观风险依然存在。•【策略观点】短多长空。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜8777.00-146.50（-1.64%）241000（-12957）555000沪铜68810-1010.00（-1.45%）413782（-13301）336650国际铜61250-1150.00（-1.84%）12808（-519）6755COMEX铜4.0070-0.06（-1.57%）219205（0）367716现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货8757.00-137.50-20.009.00上海有色68995-3359585长江有色69050-34010060上海物贸68990-31590115期限结构LME铜升贴水(3-15)进阶数据精废价差铜铝比TC/RC5天铜价波动率进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货7.886890399.73508.17三月7.8369059-339.16-134.551.37%-1.13%3692143.7670.04975.8 / 7.58-2.1 / -0.21价差周涨跌17.25-18.00价差周涨跌 产业数据03资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议周度库存数据SHFELMECOMEX交易所库存合计保税区库存上游供给端数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速铜精矿进口210.3万吨2.09%463.5万吨121.44%阳极铜进口84648.42吨-6.55%1166352.64吨24.42%废铜进口139173.78吨-13.89%1771691.89吨4.67%精炼铜进口347367.34吨-13.13%3671263.11吨6.74%未锻造铜及铜材进口----中游生产数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速精炼铜产量96.1万吨3.6%1106.3万吨4.5%铜材产量216.4万吨0.8%2286.5万吨5.7%下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速电网基本建设投资完成额803亿元-5.42%5012亿元2%电源投资完成额1683亿元37.50%7208亿元22.8%房屋竣工面积30513.4万平方米-6.57%86222.22万平方米-15%房地产开发投资完成额9032.41亿元-12.21%132895.41亿元-10%16.980.5071725117513724-757300421-25590最新周变化214972-26008 产业数据04资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速家用空调产量1041.8万台-20.29%1041.8万台-20.29%家用空调销量1030.95万台-22.57%1030.95万台-22.57%洗衣机产量----洗衣机销量579.67万台-11.9%579.67万台-11.90%下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速冰箱产量745.1万台-5%8664.4万台-3.6%冰箱销量445.6万台-35.15%445.6万台-35.15%冷柜产量197.7万台-28.6%2260.2万台-23.1%彩电产量1727.3万台-8.3%19578.3万台6.4%下游需求数据2023年2月同比增速2023年1-2月同比增速汽车产量203.2万辆11.9%362.6万辆-14.5%汽车销量197.6万辆19.8%362.5万辆-15.2%新能源汽车产量552000辆50.00%977000辆19.15%新能源汽车销量525000辆57.19%933000辆21.96% 沪铜05资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-6%-4%-2%0%2%4%6%500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：百分比单位：元/吨沪铜价格期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅01500003000004500006000002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：手沪铜成交持仓期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数-10000-5000050001000015000500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨沪铜均价期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价-4000400800120016002000500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨铜近远月合约期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 LME铜06资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-6%-2%2%6%6000800010000120002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：百分比单位：美元/吨LME铜价格期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅-1001003002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：美元/吨LME铜升贴水LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水-1000-50005001000150070008000900010000110002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：美元/吨单位：美元/吨LME铜均价期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价3860003880003900002023-03-10单位：手LME铜主要多空持仓LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 COMEX铜07资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-4%-2%0%2%4%2503003504004505005502022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：百分比单位：美分/磅COMEX铜价格期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅-40-2002040603003504004505005502022-012022-042022-072022-102023-01单位：美分/磅单位：美分/磅COMEX铜均价期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价1500002000002500002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：张COMEX:1号铜:总持仓71800720007220072400726007280073000732002023-02-21单位：张CFTC持仓COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 现货市场及进口利润08资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-2000200400600800500006000070000800002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨现货市场期货收盘价(活跃):阴极铜现货均价:铜:长江有色平均价:铜升贴水:长江有色6.57.07.58.08.59.0-4000-20000200040002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：比值单位：元/吨进口利润现货进口利润沪伦比（现货） 废铜价格、精废价差09资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议5000600070008000500006000070000800002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03单位：元/吨单位：元/吨废铜价格期货收盘价(活跃):阴极铜废铜均价期废价差010002000300040005000500006000070000800002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01精废价差现货均价:铜:长江有色:补充区间精废价差 资料来源：Wind 南华研究铜矿石、废铜进口010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议0100000200000123456789101112单位：吨废铜进口当月值20192020202120222023120160200240280123456789101112单位：万吨铜
