新能源及有色金属周报：需求存隐忧宏观因素偏乐观 铜价或震荡偏强

2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页主要得益于部分企业通过促销策略刺激采购，带动生产超预期恢复。然而，多数企业仍面临开工下滑，主因终端需求持续疲软尚未实质性好转。数据显示，样本企业成品库存增至22310吨（环比+1.13%），尽管采取\"以销定产\"策略，但下游提货意愿低迷；原料库存达17090吨（环比+2.77%），系铜价回调引发策略性补库。分领域看，电网订单保持韧性，海上风电需求相对稳定。总体而言，短期促销虽提振局部生产，但难以扭转整体需求趋弱态势。策略铜：谨慎偏多总体而言，本周国内长单价格仍在谈判之中，现货TC价格仍处于低位，不过下游精铜杆企业反馈订单持续走低。未来需求展望仍存较大不确定性。但在地缘因素复杂，美联储持续存在降息压力的情况下，铜品种的类贵金属属性或许也会从中受益。故操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨。套利：暂缓期权：short put @ 77,000元/吨风险需求持续不及预期海外流动性风险 2025年期货市场研究报告图表图1：进口铜精矿指数(周)-指数值............................................................................................................................................4图2：国内主流港口铜精矿库存合计........................................................................................................................................4图3：平水铜升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图4：精废价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5：LME铜库存丨单位：万吨.............................................................................................................................................4图6：SHFE铜库存丨单位：万吨............................................................................................................................................4图7：Comex铜库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图8：上海保税区库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：同花顺，华泰期货研究院图4：精废价差丨单位：元/吨资料来源：SMM，华泰期货研究院图6：SHFE铜库存丨单位：万吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：同花顺，华泰期货研究院图3：平水铜升贴水丨单位：元/吨资料来源：SMM，华泰期货研究院图5：LME铜库存丨单位：万吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第5页第5页资料来源：SMM，华泰期货研究院昨日上周2025-06-132025-06-079575 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院表1：铜价格与基差数据表1:铜价格与基差数据项目现货(升贴水)SMM：1#铜 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM, WIND,华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告本期分析研究员王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 第8页第8页陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047免责声明公司总部 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房