核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
- 沪铜主力合约连续两日震荡偏强，9月10日收于79790元/吨，夜盘上涨0.50%。
- 现货升水持续走弱，SMM1#铜均价79670-79820元/吨，主力合约升水60元/吨（跌30元）。
- 进口亏损扩大至250元/吨，下游采购意愿低迷，市场期待升水进一步下跌。
宏观数据与重要资讯
- 美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，可能加强美联储降息动机。
- 美国最高法院将审议特朗普政府征收的多数关税合法性，特朗普政府仍可继续施行相关关税政策。
- 印度与美国正致力于完成贸易谈判，期待与美国总统特朗普会晤。
矿端情况
- 巴林为Impossible Metals提交的采矿许可证申请提供担保，拟在太平洋“克拉里昂-克利珀顿区”开展采矿作业。
- 智利仍是全球主要铜矿供应国，Escondida矿2024年产量112.5万吨居首。
冶炼及进口
- 智利8月铜出口额41.6亿美元，同比下降2.2%，主要受国际铜价调整及部分矿区生产不稳影响。
- 全球对清洁能源和电动汽车的需求依旧强劲，为智利铜出口提供长期支撑。
消费情况
- 8月国内铜杆及铜管行业分化，精铜杆产量环比增2.76%，再生铜杆产量环比降7.15%。
- 铜管产量环比降7.84%，政策与原料供应推动需求向精炼铜领域倾斜。
库存与仓单
- LME仓单较前一交易日减少550吨至155050吨。
- SHFE仓单较前一交易日增加45吨至19126吨。
- 国内电解铜现货库14.69万吨，较此前一周变化0.63万吨。
策略建议
- 绝对价格：谨慎偏多，逢低买入套保为主。
- 套利：内外反套；跨期正套。
- 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
关键数据汇总
- TC价格：持续偏低。
- SMM#1铜升贴水：主力合约升水60元/吨。
- 精废价差：持续收窄。
- 铜品种进口盈亏：进口亏损扩大至250元/吨。
- LME库存：155050吨。
- SHFE仓单：19126吨。
研究结论
当前铜市场基本面无太多意外，宏观因素令铜价震荡偏强。进口货源持续压制市场，下游采购意愿低迷。全球主要铜矿仍由跨国矿企主导，智利和印尼占据主导地位。国内消费分化，精炼铜需求提升。库存方面，LME和SHFE库存均有所下降。操作上建议逢低买入套保，近月合约不排除被再度走高的情况。
