有色金属锡周报：宏观情绪向好叠加强基本面，锡价偏强震荡

宏观情绪向好叠加基本面，锡价偏强震荡

一、行情回顾

• 10月国内锡矿进口量环比增加33.49%，达1.16万吨（5050金属吨），同比减少22.54%。1-10月累计进口10.3万吨，同比减少26.23%。刚果（金）等国进口量回升，缅甸进口量下滑但预计11月将增长。

二、精炼锡供应端

• 1-10月国内锡矿产量同比增长1.44%，冶炼厂加工费延续低位运行（云南40%TC 12000元/吨，广西、湖南、江西60%TC 8000元/吨）。
• 11月精锡产量15960吨，环比减少0.81%，同比减少6.06%。云南地区原料紧张情况缓解，江西地区再生原料供应不足，两地开工率高位但需求端支撑有限。
• 印尼11月精锡出口量7458.64吨，环比增加182.2%，同比增长25.59%。10月国内锡锭进口量526吨，出口量1480吨，1-10月累计出口量同比增加31.23%。

三、精炼锡消费端

• 11月焊锡开工率73.8%，环比上升0.7%，同比下降1.8%。华南地区需求表现韧性，受益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单；华东地区需求偏弱，传统领域订单复苏缓慢。
• 全球半导体10月销售额同比增长2.1%至27.2%，英伟达四季度财报超预期，半导体板块延续景气。10月平板电脑出货维持增长，11月智能手机产量环比减少9.1%。
• 10月日本半导体库存去库，台湾电子暨光学产业PMI显示客户存货11月小幅累库。韩国半导体库存10月环比减少，11月出口金额环比增加。
• 新能源汽车消费维持景气。

四、库存及升贴水

• 伦锡3月升贴水继续走弱，截至12月19日贴水11美元/吨。国内现货成交清淡，进口窗口持续关闭。
• LME库存本周延续大幅累库，截至12月19日库存4645吨，周环比增加9755吨。国内上期所库存截至12月12日精锡库存8905吨，周环比增加704吨；精锡社库9192吨，周环比增加732吨。