有色金属（铜）周报：预期强于现实，铜价偏强运行
预期强于现实，铜价偏强运行——有色金属（铜）周报2021年1月10日星期日分析师：薛娜投资咨询证书：Z00114170571-89727544xuena@nawaa.com联系人：王仍坚投资咨询证书：Z00158030571-89727544wangrengjian@nawaa.com联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：美国民主党六年来首次夺得参议院控制权，提振加码财政刺激的预期，市场乐观情绪重扬，美股再创新高。且国会高层加大力度施压特朗普下台，使他承诺将有序交接权力，亦对资本市场有所提振。下周美国总统正式交接权力。供给：秘鲁能矿部官员称Las bambas已有18.9万吨精矿积压未能发出，若社区路障抗议持续，矿山或被迫停产维护。而智利方面因风浪问题影响船运，部分精矿亦被迫推后船期。由于南美精矿发运问题，买方出现一定补库需求，而目前近洋铜精矿亦难询到货源，Grasberg 新增量多发往西班牙炼厂，因此现货市场再现供小于求局面，现货TC 承压下行。需求：需求端，国内工业金属需求年末效应明显，端消费进入季节性淡季，铜杆终端，除漆包线用杆保持稳定外，来自国网、南网的新增订单十分有限。部分铜杆企业表示年末订单较差，选择进行设备检修、维护保养工作，对开工率亦有一定影响。库存：上期所铜库存8.23万吨，环比下降0.43万吨；LME铜库存10.24万吨，环比下降0.56万吨；COMEX铜库存7.96万短吨，环比增加0.2万短吨。全球三大交易所库存下降0.78万吨至26.44万吨。上海保税区铜库存下降1.07万吨至35.33万吨。技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。日线横穿零轴，即将金叉，表明沪铜短期偏强。观点：上周美国民主党六年来首次夺得参议院控制权，提振加码财政刺激的预期，宏观市场预期高涨，导致铜价强势上行。对于铜价后期走势，我们认为市场长期交易逻辑仍由宏观主导，后期在疫苗推广使用后经济复苏预期强烈，刺激政策下，货币延续宽松态势，铜价上涨预期仍在。虽然上周铜价走势偏强，但是年末效应，需求逐渐转淡，铜价短期仍有向下回踩，寻求基本面支撑的需求，因此我们判断铜价短期上涨难以持续。策略上，建议短线多单择机止盈，中线多单可继续持有。策略：建议短线多单择机止盈，中线多单可继续持有。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜8084.50331.00（4.27%）268329（10805）518021沪铜603102560（4.43%）319380（4539）1284808国际铜537302280（4.43%）21880（1071）86183COMEX铜3.69350.1735（4.93%）256942（9710）268298现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货8072.50336.00-12.005.00上海有色602602450-50-30长江有色60420241070-50上海物贸6027523305-125期限结构Cu2101-Cu2102Cu2101-Cu2103Cu2101-Cu2104Cu2101-Cu2105LME铜升贴水(3-15)进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货7.4759713707.26389.29-10-210-40-220-2069.0043.50价差周涨跌-6010-170 产业数据：库存、产量和进口03资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议三月7.2960219-678.55-730.89周度库存数据SHFELMECOMEX交易所库存合计保税区库存周度供给数据进口铜精矿指数精废价差月度供给数据2020年12月环比增速2020年1-12月同比增速精铜产量86.204.90929.953.972020年1-11月同比增速2020年1-10月同比增速铜精矿进口1988.07-0.901804.980.81阳极铜进口92.1337.4280.3631.74未锻造的铜和铜材进口617.3638.70561.2341.40精铜进口434.7836.21399.6841.23最新8234210242579644周变化-4337-55252644113551.60-78172045-1最新2681周变化199-0.45 产业数据：需求04资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议废铜进口82.71-73.38-月度需求数据2020年10月2020年9月环比变化同比变化铜杆企业开工率70.8870.880.003.142020年10月2020年9月环比变化同比变化铜管企业开工率76.7775.191.583.142020年10月2020年9月环比变化同比变化铜板带箔企业开工率70.5671.12-0.560.212020年10月2020年9月环比变化同比变化黄铜棒企业开工率69.0371.30-2.27-3.662020年1-11月同比增速2020年1-10月同比增速电网基本建设资完成额3942.00-4.203371.00-1.302020年1-11月同比增速2020年1-10月同比增速房地产开发投资完成额129492.366.80116555.766.302020年1-11月同比增速2020年1-10月同比增速家用空调产量13205.90-5.6012095.00-6.65家用空调销量12990.60-7.1611988.90-8.292020年1-11月同比增速2020年1-10月同比增速汽车产量2237.20-3.001951.90-4.60 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给需求库存0203040505重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。日线横穿零轴，即将金叉，表明沪铜短期偏强。06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面回顾07资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议350004000045000500005500060000650002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01沪铜单位：元/吨40004500500055006000650070007500800085002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01伦铜单位：美元/吨2.02.22.42.62.83.03.23.42018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01COMEX铜单位：美元/磅01020304050607080901000204060801001202019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01沪铜持仓量沪铜成交量(右轴)单位：万手单位：万手 持仓分析08资料来源：Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-10-505101505101520253035402016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01CFTC总持仓CFTC投机净多头寸(右轴)单位：万手单位：万手-1.00.01.02.03.04.05.02018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10LME投资公司或信贷机构净多头持仓单位：万手 资料来源：Wind 南华研究期限结构092.72.752.82.852.92.95铜2008铜2009铜2010铜2011铜2012铜2101铜2102铜2103铜2104铜2105铜2106铜2107铜2108铜2109铜2110铜2111铜2112铜2201铜2202铜2203COMEX铜期限结构2020.7.312020.8.7单位：美元/磅重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-1000-800-600-400-200020040060080010002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01沪铜连续-连三单位：元/吨-150-100-500501002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)单位：美元/吨5600056500570005750058000585005900059500600006050061000Cu2101Cu2102Cu2103Cu2104Cu2105Cu2106Cu2107Cu2108Cu2109Cu2110Cu2111Cu2112当前1周1月单位：元/吨 现货升贴水010资料来源：Wind 南华研究-80-60-40-200204060802017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-0
