有色金属锡周报：锡价阶段性新高后回调，整体延续高位震荡

锡价阶段性质新高后回调，整体延续高位震荡

一、行情及观点回顾

锡价在阶段性质新高后出现回调，但整体仍处于高位震荡区间。市场面临的主要问题是原料供应紧张，尤其是缅甸锡矿供应恢复缓慢，导致国内锡精矿加工费维持低位，冶炼厂利润承压，产能利用率提升动力不足。

二、精炼锡供应端

• 进口：8月国内锡矿进口量环比持平，同比增16.34%，主要来自缅甸的进口量有所回升，但整体供应仍受缅甸减量影响而紧张。8月锡锭进口量环比下降40.19%，主要受印尼天马证件更新影响，预计后续进口量将保持低位。印尼关闭非法采矿点后，预计锡锭出口维持较低水平。
• 冶炼：云南大型冶炼厂检修结束，开工率有所回升，但整体仍处于历史低位。江西冶炼厂面临废锡回收受阻，粗锡供应不足的问题。预计10月国内精锡产量环比增长，但持续回升动力不足。

三、精炼锡消费端

• 焊锡：9月焊锡开工率74.8%，环比上升1.6%，主要受益于季节性备货需求，但传统消费电子等领域需求疲软，终端需求结构性分化明显。AI、半导体等领域需求表现较好。
• 半导体：全球半导体8月销售额同比增1%至21.7%，但需关注后续走势。8月平板电脑出货维持增长，智能手机及集成电路产量环比走弱。日本、韩国半导体库存变化及出口情况需持续关注。
• 传统需求：光伏领域需求动能减弱，PVC、镀锡板等传统需求维稳。

四、库存及升贴水

• 伦锡：3月升贴水周期走弱，截至10月17日，伦锡3月贴水142美元/吨，现货市场对当前价位接受度有限，下游企业按需采购，现货升贴水维持低位震荡。
• LME库存：LME库存小幅累库，截至10月17日，LME库存2735吨，周环比增加325吨。现货成交不佳，但受云南冶炼厂检修影响，社会库存延续去库表现。截至10月17日，上期所库存周报精锡库存5691吨，周环比减少188吨；精锡社库7017吨，周环比减少769吨。

研究结论

锡价短期内仍将延续高位震荡，主要制约因素是原料供应紧张，尤其是缅甸锡矿恢复缓慢。消费端结构性分化明显，新兴领域需求表现较好，但传统需求疲软。市场对高价格的接受度有限，现货成交不佳，库存维持去库态势。关注缅甸锡矿供应恢复情况及下游需求变化。