棉花周报：中美经贸磋商成果落地 郑棉期价延续震荡走势

棉花周报| 2025-11-09 中美经贸磋商成果落地，郑棉期价延续震荡走势 作者：李淑娥 棉花期货分析师 【市场动态】 宏观方面，11月5日，国务院关税税则委员会发布公告，明确两项对美加征关税调整措施:一是自2025年11月10日13时01分起，停止对原产于美国的部分商品加征关税，包括棉花(15%)和大豆(10%)等商品;二是自同一时间起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。对于棉花而言，自2025年11月10日13时起，进口美棉配额关税税率将由现阶段的26%下降至11%(含10%“对等关税”和1%基础关税)。同时，中国纺织品服装对美出口综合加征关税税率降至约27.5%-45%(含10%芬太尼关税、10%对等关税及7.5%-25%的301关税)。与其他纺织品服装出口大国相比，越南输美纺织品服装关税约为20%，印度预计为25%，日本、韩国、马来西亚均为25%，这些国家的关税税率低于中国。而孟加拉国为35%，印度尼西亚为32%，泰国为36%，柬埔寨为36%，老挝为40%，这些国家的关税税率则高于中国。从目前中美谈判的结果来看，对外贸出口环境将进一步改善。2025年以来，特朗普政府的关税政策经历了多次变化。从以往特朗普的行事风格来看，他可能会根据自身政治利益和美国国内经济情况等因素，在关税问题上采取反复的态度，但综合考虑到中美经贸关系对美国经济的影响以及双方目前达成的协议，短期内对中国关税施压大幅升级的可能性较小。（数据来源：Wind） 从业资格号：F3067146 交易咨询号：Z0020813 邮箱：lise@rongdaqh.com 联系方式：13062714540 【基本面分析】 1.目前处于籽棉收购的尾声阶段，南疆机采籽棉主流价格在6.15-6.35元/公斤，手摘籽棉价格持稳在7-7.1元/公斤，由于目前处于收购尾声，轧花厂依据质量控价收购。据棉花信息网统计的数据来看，截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约93.3%，较去年同期快3.3个百分点；北疆棉区采摘进度约100%，较去年同期持平；东疆棉区采摘进度约98.8%，较去年同期慢1.2个百分点。（数据来源：棉花信息网） 2.从下游需求表现来看，11月淡季不淡初显，本周品种需求分化明显，气流纺低支纱逐渐走弱，高紧40支及高支的走货尚可；总体新疆订单好于内地。本周价格涨跌互现，整体价格重心变化不大，少部分纺企为去库价格小幅微调。受部分支数走货较好影响，开机率小幅上调，主要为内地订单式纺企后半周有部分订单接入；纯棉纱市场整体库存持稳。近期下游市场继续保持刚需采购为主，交投气氛偏淡，除部分支数外，整体新增订单不足。织厂库存小幅微增。（数据来源：TTEB） 【总结】 1.观点：棉花短期大概率延续震荡走势 2.核心逻辑 （1）当前中美贸易关系有所缓和，宏观偏暖。（2）本年度年度棉花供应丰产预期较强，且成本逐渐固化后续保值盘压力较大。（3）下游表现不温不火，但企业原料库存处于低位，对棉花存在刚性需求 截至11月07日郑棉主力合约报13580元/吨，较上周累计下跌15元/吨，跌幅0.11%；棉花现货价格指数报14859元/吨，较上周下跌1元/吨，跌幅0.01%；ICE期棉主力合约价格报63.55美分/磅，较上周累计下跌2.01美分/磅，跌幅为3.07%;NYMEX原油价格报59.84美元/桶，较上周下跌1.04美元/桶，跌幅为1.71%。沪金主力合约报921.26元/克，较上周累计下跌0.66元/克，跌幅为0.07%。 本周国内棉花期现货价格变化不大，整体以盘整为主，棉花现货交投好于上周，主要为低基差成交较好，其余较多交投冷清，预售交货略不及上周。部分棉商调降现货基差，现货主流基差区间持稳，但低基差仍有增加。当前2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/29~30B/杂3.5内一口价较多报价在14600~14800公定左右，少量低价在14500~14600。 截至11月07日当周郑棉主力01合约收盘报13580元/吨，较10月31日下跌15元/吨，持仓累计减少1862手，至57.6万手。 11月7日，原材料价格较上周价格重心涨跌互现。 11月7日，国内纱线价格较上周价格重心整体持稳。 11月7日，原材料价格较上周价格重心涨跌互现。 11月7日，国内纱线价格较上周价格重心整体持稳。 11月7日，以美元计价的外纱价格较上周价格重心略有上移。 11月7日，以人民币计价的外纱价格较上周价格重心有所下滑。 11月7日，国内棉花现货价格指数CCI3128B与FCindex滑准税港口提货价价差为828元/吨，较上周上涨88元/吨，价差有所扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为-451元/吨，较上周上涨74元/吨，价差有所缩小。 截至11月7日，郑棉主力合约 与关税下ICE主力合约价差为507.79元/吨，较上周上涨72元/吨，价差有所扩大；郑棉主力合约 与ICE主力合约折盘面价差为3457元/吨，较上周上涨66元/吨，价差有所扩大。 11月7日，郑棉仓单及有效预报总量为4572张，较上周增加714张；其中仓单总量为3013张，较上周增加599张；有效预报总量为1559张，较上周增加115张。 截至11月7日，郑棉主力合约与CCI3128B现货价格指数的价差为-1279元/吨，较上周下滑14元/吨，价差有所缩小。 截至10月15日，全国棉花商业库存总量为，172.02万吨，较半月前增加69.85万吨，新疆总库存为116.38万吨，较半月前增加73.88万吨；内地总库存为26.84万吨，较半月前减少.3万吨；保税库棉花库存28.8万吨，较半月前减少0.1万吨。 截至9月30日，当月棉花月度进口量为10万吨，较上月增加3万吨，增幅为42.86%；与同期对比，同比下滑2万吨，降幅在16.67% 截至11月6日，新疆棉花公检量为223.41万吨，内地棉花公检量为0.8万吨，全国棉花公检量为224.21万吨。 截至9月底，中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为 44.29%，较上月回升 1.58 个百分点，连续两个月回升，但仍位于枯荣线以下。9月份纺织市场进入传统旺季，但“旺季不旺”特征明显，企业新订单增长有限，新订单指数和棉花库存指数仅稳中略升:生产量和开机率小幅回升，反映企业产量增长空间有限:棉纱库存指数升至枯荣线以上，作为反向指标提示企业库存风险上升。 三、郑棉市场分析 宏观方面，11月5日，国务院关税税则委员会发布公告，明确两项对美加征关税调整措施:一是自2025年11月10日13时01分起，停止对原产于美国的部分商品加征关税，包括棉花(15%)和大豆(10%)等商品;二是自同一时间起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。对于棉花而言，自2025年11月10日13时起，进口美棉配额关税税率将由现阶段的26%下降至11%(含10%“对等关税”和1%基础关税)。同时，中国纺织品服装对美出口综合加征关税税率降至约27.5%-45%(含10%芬太尼关税、10%对等关税及7.5%-25%的301关税)。与其他纺织品服装出口大国相比，越南输美纺织品服装关税约为20%，印度预计为25%，日本、韩国、马来西亚均为25%，这些国家的关税税率低于中国。而孟加拉国为35%，印度尼西亚为32%，泰国为36%，柬埔寨为36%，老挝为40%，这些国家的关税税率则高于中国。从目前中美谈判的结果来看，对外贸出口环境将进一步改善。2025年以来，特朗普政府的关税政策经历了多次变化。从以往特朗普的行事风格来看，他可能会根据自身政治利益和美国国内经济情况等因素，在关税问题上采取反复的态度，但综合考虑到中美经贸关系对美国经济的影响以及双方目前达成的协议，短期内对中国关税施压大幅升级的可能性较小。（数据来源：Wind） 目前处于籽棉收购的尾声阶段，南疆机采籽棉主流价格在6.15-6.35元/公斤，手摘籽棉价格持稳在7-7.1元/公斤，由于目前处于收购尾声，轧花厂依据质量控价收购。据棉花信息网统计的数据来看，截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约93.3%，较去年同期快3.3个百分点；北疆棉区采摘进度约100%，较去年同期持平；东疆棉区采摘进度约98.8%，较去年同期慢1.2个百分点。（数据来源：棉花信息网） 从下游需求表现来看，11月淡季不淡初显，本周品种需求分化明显，气流纺低支纱逐渐走弱，高紧40支及高支的走货尚可；总体新疆订单好于内地。本周价格涨跌互现，整体价格重心变化不大，少部分纺企为去库价格小幅微调。受部分支数走货较好影响，开机率小幅上调，主要为内地订单式纺企后半周有部分订单接入；纯棉纱市场整体库存持稳。近期下游市场继续保持刚需采购为主，交投气氛偏淡，除部分支数外，整体新增订单不足。织厂库存小幅微增。（数据来源：TTEB） 截至11月07日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，11月07日收盘报300.91点，较10月31日累计下跌1.63点。11月07日文华商品指数报161.24，较10月31日下跌0.97，跌幅为0.6。11月07日，ICE期棉主力12月合约报63.55美分/磅，较10月31日下跌2.01美分/磅，跌幅为3.07%。截至11月07日当周郑棉主力01合约收盘报13580元/吨，较10月31日下跌15元/吨，持仓累计减少1862手，至57.6万手。（数据来源：文华财经） 当前新疆棉花收购接近尾声，皮棉成本逐渐固化，产业驱动仍不明朗，郑棉上逢套保压力，由于本年度南北疆收购成本存在差异，部分北疆资源在盘面已进行套保，使得套保压力不集中，下存成本支撑。从下游表现来看，整体表现不温不火，虽然部分品种订单逐渐减弱，但是仍有部分需求预期在，因此短期纯棉纱顺价走货为主。整体需求不强，但下游成品库存压力也不大，纺企对棉花原料刚需存韧性。综上，价格在短期难有较强的向上驱动力。综合供需两端及宏观环境影响，预计中短期内国内棉价仍将震荡运行为主。（数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。