棉花周报：供应端宽松格局，商业库存环比略增 年底纺企去库存较为显著，郑棉期价延续震荡走势

供应端宽松格局,商业库存环比略增 年底纺企去库存较为显著，郑棉期价延续震荡走势 摘要： F3067146 截至02月07日CRB大宗商品价格指数有所上升，02月07日收盘报307.51，较01月27日累计上涨2.56，涨幅为0.84%。02月07日文华商品指数报172.88，较01月27日增加1.45，增幅为0.85%。02月07日，ICE期棉主力03合约报65.77美分/磅，较01月27日下跌0.13美分/磅，跌幅为0.2%。截至02月07日当周郑棉主力05合约收盘报13635元/吨，较01月27日减少55元/吨，持仓累计增加2.8万手，至63.3万手。 Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com 本周郑棉主力合约波动较大，震荡运行。供给端棉花商业库存处于高位，盘面套保压力大，出疆棉运输量也有所减少。据商业库存显示，1月底全国棉花商业库存574.67万吨，较上月增加6.16万吨，增幅1.08%，高于去年同期17.97万吨，增幅3.23%。下游各企业陆续复工复产，市场反馈，订单仍以年前的为主，新接订单偏少，库存方面变化不大。据工业库存显示，截至1月底纺织企业在库棉花工业库存量为98.03万吨，较上月底增加1.08万吨。假期期间特朗普加征关税，节后我国进行了反制，贸易摩擦加剧了盘面的波动，资金避险情绪较强。当前产业面暂无指引性宏观政策，棉价上下空间有限，对于后市行情仍需观察，短期基本面持稳，棉价或延续震荡走势。 联系电话： 13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至02月07日CRB大宗商品价格指数有所上升，02月07日收盘报307.51，较01月27日累计上涨2.56，涨幅为0.84%。分具体品种看，避险品种黄金报2886.1美元/盎司，较01月27日上涨54.6美元/盎司。原油报71.06美元/桶，较01月27日下降2.75美元/桶。农产品板块价格重心集体上涨，美豆较01月27日上涨4.00美分/蒲式耳，美玉米较01月27日上涨4.75美分/蒲式耳，02月07日，ICE期棉主力03合约报65.77美分/磅，较01月27日下跌0.13美分/磅，跌幅为0.2%。 随着春节假期结束，纺企逐步恢复生产，成交尚未恢复，本周询价及实际成交均较为稀少，纺企发送年前订单为主，行情尚不明朗。纺企开机逐步恢复，至周五绝大多数纺企已经开工，但生产尚未完全恢复正常，库存方面变化不大。据工业库存显示，截至1月底纺织企业在库棉花工业库存量为98.03万吨，较上月底增加1.08万吨。 截至02月07日当周郑棉主力05合约收盘报13635元/吨，较01月27日减少55元/吨，持仓累计增加2.8万手，至63.3万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 02月07日，原材料价格较01月27日价格重心有所涨跌互现。 2、棉纱价格走势 02月07日，外纱价格较01月27日价格整体重心不变。 02月07日，以人民币计价的外纱价格较01月27日价格整体重心上移。 数据来源：中国棉花信息网 02月07日内外价差在-1526元/吨，01月27日价差是-1487元/吨，价差有所扩大。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 02月07日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14790元/吨；FCIndexM报75.41美分/磅，折1%关税下价格13356元/吨，折滑准税下14203元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差587元/吨，01月27日为390元/吨。和1%关税下价格相比差1434元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。 02月07日，主力合约2505收盘报13635元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-568元/吨，01月27日为-646元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差279元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至02月06日，ICE主力合约03月收盘价66.05分/磅，折合盘面价10439元/吨，与郑棉2501合约价差3195元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13432元/吨，与郑棉2501合约盘面价差（郑棉-ICE棉）202元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至02月07日，郑棉注册仓单为6765张（34.4万吨），有效预报1237张，仓单及有效预报总量为29.0万吨，01月27日为28.8万吨。 2、郑棉期现价差分析 02月07日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1155元/吨，01月27日为-1036元/吨，期现价差有所扩大。 4、郑棉价格分析 宏观方面，2月4日，美国对自中国进口的商品加征10%的关税正式生效，同时取消了对价值低于800美元的小额货物的最低限度关税豁免。仅一周，8号恢复中国小额货物的关税豁免。美国1月ISM服务业PMI 52.8不及预期，新订单下挫，就业攀升，价格处高位。国内方面，国家统计局数据显示，2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.7%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%。CPI同比环比均有所上涨。但PPI呈下降走势，2025年1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同；环比均下降0.2%。 供应端方面，1月24-1月30日一周，2024/25年度美棉出口销售净增18.89万包，较前周减少33%，较前四周均值减少30%，降至4周最低水平。据商业库存调查数据显示，1月底全国棉花商业库存574.67万吨，较上月增加6.16万吨，增幅1.08%，高于去年同期17.97万吨，增幅3.23%。疆内销售基差报价上涨50元/吨左右，南疆阿克苏区域机采棉31级双29含杂2.9%以内疆内库2505合约销售基差成交价在700-760元/吨，提货价在14210-14300元/吨，北疆塔城区域机采棉31级双29含杂2.4%以内疆内库2505合约销售基差成交价在750-820元/吨，提货价在14390-14490元/吨，较节前上涨30-50元/吨。 需求端方面，随着特朗普“二进宫”，对中国所有进口商品加征10%关税，新政策会增加商品的运费及清关费，超过了商品本身的利润，纺织服装类深受其影响。随着春节假期结束，纺企逐步恢复生产，成交尚未恢复，本周询价及实际成交均较为稀少，纺企发送年前订单为主，行情尚不明朗。纺企开机逐步恢复，至周五绝大多数纺企已经开工，但生产尚未完全恢复正常，库存方面变化不大。据工业库存显示，截至1月底纺织企业在库棉花工业库存量为98.03万吨，较上月底增加1.08万吨。 截至02月07日CRB大宗商品价格指数有所上升，02月07日收盘报307.51，较01月27日累计上涨2.56，涨幅为0.84%。02月07日文华商品指数报172.88，较01月27日增加1.45，增幅为0.85%。02月07日，ICE期棉主力03合约报65.77美分/磅，较01月27日下跌0.13美分/磅，跌幅为0.2%。截至02月07日当周郑棉主力05合约收盘报13635元/吨，较01月27日减少55元/吨，持仓累计增加2.8万手，至63.3万手。 本周郑棉主力合约波动较大，震荡运行。供给端棉花商业库存处于高位，盘面套保压力大，出疆棉运输量也有所减少。据商业库存显示，1月底全国棉花商业库存574.67万吨，较上月增加6.16万吨，增幅1.08%，高于去年同期17.97万吨，增幅3.23%。下游各企业陆续复工复产，市场反馈，订单仍以年前的为主，新接订单偏少，库存方面变化不大。据工业库存显示，截至1月底纺织企业在库棉花工业库存量为98.03万吨，较上月底增加1.08万吨。假期期间特朗普加征关税，节后我国进行了反制，贸易摩擦加剧了盘面的波动，资金避险情绪较强。当前产业面暂无指引性宏观政策，棉价上下空间有限，对于后市行情仍需观察，短期基本面持稳，棉价或延续震荡走势。 截至02月07日当周郑棉主力05合约收盘报13635元/吨，较01月27日减少55元/吨，持仓累计增加2.8万手，至63.3万手。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标金叉，技术指标转强。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部（USDA），1.24-1.30日一周美国2024/25年度陆地棉净签约42842吨（含签约43409吨，取消前期签约567吨），较前一周减少33%，较近四周平均减少20%。装运陆地棉50145吨，较前一周增加44%，较近四周平均增加12%。净签约本年度皮马棉1338吨，较前一周减少18%；装运皮马棉3515吨，较前一周显著增加97%。周内签约新年度陆地棉3379吨，未签约皮马棉。 据统计，截至2025年1月30日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花207.6万吨，达到年度预期出口量的86.70%，累计装运棉花88.1万吨，装运率42.45%。其中陆地棉签约量为201.5吨，装运83.5万吨，装运率41.43%。皮马棉签约量为6.1万吨，装运4.7万吨，装运率76.32%。 截至01月28日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-61235，此前一周的数据为-60471手；基金净多头持仓较上周减少764手。 02月07日，ICE期棉主力03合约报65.77美分/磅，较01月27日下跌0.13美分/磅，跌幅为0.2%。技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标弱势。 第五部分操作建议 周内棉价整体维持震荡走势，中短期棉花供应端实盘压力仍存，下游市场整体表现尚可，棉价或延续震荡走势。 建议轧花企业核算皮棉成本，对于有订单的上游棉企，优先走现货一口价。前期买入浅虚值看跌期权继续持有；亦可考虑备兑期权，降低皮棉成本。 对于下游纺企而言，依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。