棉花周报：宏观预期扰动商品市场，郑棉期价周内探底回升 关注政策预期对需求的影响，短期棉价延续区间震荡走势

作者：李淑娥 宏观预期扰动商品市场，郑棉期价周内探底回升 关注政策预期对需求的影响，短期棉价延续区间震荡走势 棉花期货分析师 从业资格证号： 摘要： F3067146 截至11月08日CRB大宗商品价格指数有所上涨，11月08日收盘报281.68，较11月01日累计上涨2.24，涨幅为0.8%。11月08日文华商品指数报175.9，较11月01日上涨2.11，涨幅为1.21%。11月08日，ICE期棉主力12合约报70.96美分/磅，较11月01日上涨0.74美分/磅，涨幅为1.05%。截至11月08日当周郑棉主力01合约收盘报14180元/吨，较11月01日上涨90元/吨，持仓累计增加2.9万手，至53.1万手。 交易咨询证号： Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com 本周市场聚焦的美国大选以及11月美联储利率决议相继落地，市场资产表现有所分化。对于棉花而言，本周期价重心有所下移跌破前低，最低价触及13860元/吨，周四、周五期价重回万四整数关口上方。当前对于棉花价格的影响更多的来自于市场对于宏观环境的预期，基本面则无明显的变化。本年度新疆棉花增产预估幅度较大，籽棉收购价格折算皮棉成本与盘面价格形成倒挂，短期对价格形成拖累的概率偏小。下游市场近期是有小幅转弱，订单情况表现不佳，产成品有累库迹象，但整体维持良性运转，需要关注的是外部宏观政策预期对下游纺企补库节奏的影响。短期郑棉期价上方有保值盘压力存在，郑棉或整体延续震荡走势。 联系电话： 13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至11月08日CRB大宗商品价格指数有所上涨，11月08日收盘报281.68，较11月01日累计上涨2.24，涨幅为0.8%。分具体品种看，避险品种黄金报2691.7美元/盎司，较11月01日下跌54.2美元/盎司。原油报70.43美元/桶，较11月01日上涨1.11美元/桶。农产品板块集体上涨，美豆较11月01日上涨35.75美分/蒲式耳，美玉米较11月01日上涨16.6美分/蒲式耳，11月08日，ICE期棉主力12合约报70.96美分/磅，较11月01日上涨0.74美分/磅，涨幅为1.05%。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年11月9日，新疆地区皮棉累计加工总量263.65万吨，同比增幅29.40%。其中，自治区皮棉加工量175.48万吨，同比增幅39.13%；兵团皮棉加工量88.17万吨，同比增幅13.60%。9日当日加工增量8.43万吨，同比增幅9.27%。 郑棉持续震荡行情，纯棉纱市场逐步进入淡季需求继续有所走淡，成交量小幅下滑，市场心态较为平稳，价格方面，纺企及贸易商报价多数偏稳，实际商谈成交或有小幅优惠，成交重心稳中略降。 截至11月08日当周郑棉主力01合约收盘报14180元/吨，较11月01日上涨90元/吨，持仓累计增加2.9万手，至53.1万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 11月08日，原材料价格除CCI3128B外，其余较11月01日价格均有所上涨。 2、棉纱价格走势 11月08日，外纱价格较11月01日价格整体重心下移。 11月08日，以人民币计价的外纱价格较11月01日价格整体重心上升。 数据来源：中国棉花信息网 11月08日内外价差在-1344元/吨，11月01日价差是-1275元/吨，价差有所扩大。 11月08日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15338元/吨；FC IndexM报83.18美分/磅，折1%关税下价格14572元/吨，折滑准税下15013元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差325元/吨，11月01日为598元/吨。和1%关税下价格相比差766元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。 11月08日，主力合约2501收盘报14180元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差833元/吨，9月11日为700元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-392元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至11月07日，ICE主力合约12月收盘价71.03分/磅，折合盘面价11221元/吨，与郑棉2501合约价差2958元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格14292元/吨，与郑棉2501合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-122元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至11月08日，郑棉注册仓单为3126张（14.2万吨），有效预报181张，仓单及有效预报总量为13.4万吨，11月01日为13.7万吨。 2、郑棉期现价差分析 11月08日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1158元/吨，11月01日为-1298元/吨，期现价差有所缩小。 4、郑棉价格分析 宏观方面，美东时间周三，美国大选结果最终落地，特朗普赢得大选。随后美元指数、美债利率大涨，人民币汇率大贬，海外工业品暴跌，商品市场整体表现偏弱。特朗普此前主张的对外国商品增加关税（其他国家10%，中国可能60%）政策若落地会对国内出口型商品或造成不利影响。美联储11月利率决议较为谨慎，将利率下调了0.25个百分点，将其基准利率从4.50%-4.75%区间下调至4.25%-4.50%。这一举措是继9月份大幅降息0.5个百分点之后的又一重要利率决策。由于特朗普胜选，市场主流机构下调了对美联储明年降息的押注,预计美联储在2025年只会降息一次，并将终端利率预测上调50个基点，至3.6%。与此同时,基于对经济的负面冲击,高盛提高了对欧洲央行未来降息的预期。 据美国农业部（USDA）统计，至11月3日全美棉花采摘进度63%，较去年同期领先8个百分点，较近五年均值领先9个百分点。其中主产棉区得州采摘进度58%，较去年同期领先12个百分点，较近五年平均进度领先9个百分点，均持续处于近年偏快水平。新棉采摘进度处于近年领先水平。国内方面，截至2024年11月4日，新疆棉花采摘进度94%，较前一周增加11个百分点。其中，北疆棉区采摘工作已基本结束，南疆棉区采摘进度约90%。目前处于新疆棉花收购的尾声阶段，预计将在11月中上旬基本结束。 目前下游市场整体表现偏弱，织厂产销持续走弱，整体针织布订单不佳；梭织服装用布订单基本接近尾声，低支坯布及常规品种走货持续走弱，高密仅个别支品种走货较好，但总体维持弱势。本周特朗普确认当选美国新任总统，市场对于其加征关税对纺织品需求的影响有一定的担忧。同时也需要注意下游订单是否会出现中国抢出口、美国抢进口的现象。短期需要关注订单的表现。 截至11月08日CRB大宗商品价格指数有所上涨，11月08日收盘报281.68，较11月01日累计上涨2.24，涨幅为0.8%。11月08日文华商品指数报175.9，较11月01日上涨2.11，涨幅为1.21%。11月08日，ICE期棉主力12合约报70.96美分/磅，较11月01日上涨0.74美分/磅，涨幅为1.05%。截至11月08日当周郑棉主力01合约收盘报14180元/吨，较11月01日上涨90元/吨，持仓累计增加2.9万手，至53.1万手。 本周市场聚焦的美国大选以及11月美联储利率决议相继落地，市场资产表现有所分化。对于棉花而言，本周期价重心有所下移跌破前低，最低价触及13860元/吨，周四、周五期价重回万四整数关口上方。当前对于棉花价格的影响更多的来自于市场对于宏观环境的预期，基本面则无明显的变化。本年度新疆棉花增产预估幅度较大，籽棉收购价格折算皮棉成本与盘面价格形成倒挂，短期对价格形成拖累的概率偏小。下游市场近期是有小幅转弱，订单情况表现不佳，产成品有累库迹象，但整体维持良性运转，需要关注的是外部宏观政策预期对下游纺企补库节奏的影响。短期郑棉期价上方有保值盘压力存在，郑棉或整体延续震荡走势。 截至11月08日当周郑棉主力01合约收盘报14180元/吨，较11月01日上涨90元/吨，持仓累计增加2.9万手，至53.1万手。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标金叉，技术指标有所转强。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部（USDA），10.25-10.31日一周美国2024/25年度陆地棉净签约51936吨（含签约53206吨，取消前期签约1270吨），较前一周增加21%，较近四周平均增加51%。装运陆地棉33067吨，较前一周增加9%，较近四周平均增加51%。净签约本年度皮马棉2790吨，较前一周增加6%；装运皮马棉1701吨，较前一周减少19%。本周未签约新年度陆地棉和皮马棉。 据统计，截至2024年10月31日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花138.2万吨，达到年度预期出口量的55.19%，累计装运棉花38.4万吨，装运率27.82%。其中陆地棉签约量为133.6万吨，装运36.2万吨，装运率27.11%。皮马棉签约量为4.5万吨，装运2.2万吨，装运率48.73%。 截至11月04日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-37147，此前一周的数据为-32017手；基金净多头持仓较上周减少5130手。 2、ICE期棉分析 11月08日，ICE期棉主力12合约报70.96美分/磅，较11月01日下跌0.74美分/磅，降幅为1.05%。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第五部分操作建议 本周美国大选落地，美联储如期降息25基点，郑棉主力合约探底回升，预期短期郑棉将延续震荡走势为主。 建议轧花企业而言核算新年度皮棉成本，对于有订单的上游棉企，优先走现货一口价。或逢棉价反弹建议买入浅虚值看跌期权。 对于下游纺企而言，依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。