棉花周报：美国10月CPI数据符合市场预期，美联储12月或持续降息国内下游市场需求疲软，郑棉期价延续震荡偏弱走势

核心观点与关键数据

宏观环境：

• 美联储12月降息预期增强，美国10月CPI数据符合预期，核心CPI同比上升3.3%，缓和了市场对美联储降息步伐放缓的担忧。
• 美元指数上破106，人民币汇率波动加剧。
• 国内市场对后续刺激经济政策抱有良好预期，增量政策“在路上”。

国内外棉花市场数据：

• CRB大宗商品价格指数：11月15日报279.72，较11月08日下降1.96，降幅0.7%。
• 文华商品指数：11月15日报170.65，较11月08日下降5.25，降幅2.98%。
• ICE期棉：主力12合约报66.81美分/磅，较11月08日下降4.15美分/磅，降幅5.85%。
• 郑棉：主力01合约报13925元/吨，较11月08日下跌255元/吨，持仓减少4.5万手至48.6万手。
• 新疆棉花加工量：截至11月15日累计314.23万吨，同比增幅26.42%。
• 下游市场：纯棉纱行情偏弱，订单多为短单和散单，织厂谨慎采购，价格下跌。
• 内外棉价差：11月15日CCI3128B与FC IndexM价差703元/吨，较11月08日扩大。
• 郑棉仓单：截至11月15日注册仓单2512张（12.2万吨），有效预报340张，总量10.8万吨。
• 郑棉期现价差：11月15日与CCI3128B指数价差-1443元/吨，较11月08日扩大。
• 美棉出口：11.1-11.7日美国2024/25年度陆地棉净签约34768吨，较前一周减少33%。
• CFTC持仓：基金净多头头寸较上周减少3000手至-34147手。

市场分析：

• 郑棉价格：整体延续震荡偏弱走势，价格重心下移，技术指标转弱（MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ金叉）。
• 需求端：纺企、织厂成品库存累积，订单缺乏，需关注春节前需求能否边际好转。
• 供应端：棉花加工量持续推进，郑棉上行套保压力增加。
• 国际市场：ICE期棉技术指标弱势，美棉出口减少。

操作建议：

• 轧花企业：核算新年度皮棉成本，优先走现货一口价，或逢反弹买入浅虚值看跌期权，或考虑备兑期权降低成本。
• 下游纺企：依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。

研究结论： 国内宏观环境整体偏暖，但郑棉基本面延续弱势格局，短期棉价或维持区间震荡走势。