铁矿石周度观点

铁矿观点：供需预期边际转松，估值高位回落

供应

• 海外矿山年底冲量驱动仍存，市场预期未来主流矿发运量将增加。
• Vale近期冲量趋势明显，加拿大发运量同环比走高。
• 西南地区国内矿山开工率有所反复。

需求

• 铁水产量加速下滑，五大材产量由升转降。
• 废钢替代效应增强，废-铁价差阶段性触底反弹。

宏观层面

• 国内政策面相对真空，海内外宏观风偏分化，制约国内风险资产估值。

逻辑总结

• 下游成材库存压力加大，需求旺季结束，钢厂高炉开工下滑加速。
• 市场对产业端负反馈担忧加重，叠加宽松的供给增量，国内港口累库加速。
• 铁矿估值大幅下挫以让渡利润给钢链其他品种。

铁矿合约表现

• 主力01合约价格震荡走弱，收于760.5元/吨，持仓增加1.91万手至55.9万手。
• 日均成交量33.1万手，周环比下降0.47万手。

现货价格表现

• 现货价格同样大幅回落。

资料来源

• Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所。

铁矿库存端

• 国内港口累库加速。

现货品类价差

• PB粉价格表现强势，卡粉-PB、PB-超特、PB块粉价差均呈现回归趋势。

盘面月差

• 近月跌幅较大，1-5月差与5-9月差小幅收窄。

基差表现

• 盘面回调幅度较大，基差环比上扬。