硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年11月9日 硅铁&锰硅观点：板块情绪扰动叠加基本面矛盾，价格宽幅震荡 ◼本周合金价格受宏观及板块情绪双重影响，价格走势震荡，盘面底部支撑力度较强。当前基本面矛盾继续累积，需求受钢厂减产行为或有收缩，持续跟踪合金端的供应变动。 ◼宏观：国内：财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》；海外：美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，扭转了上月修正后减少的局面，劳动力市场出现企稳迹象。 ◼微观：铁水产量继续收缩，对原料需求支撑偏弱，当前合金基本面矛盾继续累积，需注意钢厂的限产是否会导致炉料负反馈节奏开启。 ◼本周硅铁端，成本重心受兰炭价格上升影响抬升，当前主产区工厂暂无明确减产意愿。钢厂减产计划施行，需跟踪下游订单需求情况，也需警惕兰炭价格或受到煤炭价格震荡影响后走弱，影响成本重心的变动；锰硅端，成本端表现坚挺，供应维持相对高位，锰矿需求维持，四季度南方进入枯水季，云南供应减产已有显现，但北方地区仍存近两月新开炉预期，总体供应难以出现大幅下降，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕矿端的发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响。 板块情绪带动叠加基本面扰动，价格震荡 ◼本周硅铁2601合约走势震荡，收于5,526元/吨，环比上升26元/吨，成交778,147手，持仓165,633手，持仓环比增加2,167手。 ◼本周锰硅2601合约走势震荡，收于5,760元/吨，环比下降12元/吨，成交907,827手，持仓357,140手，持仓环比增加4,701手。 现货报价偏弱，主产地报价持续下移 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势随盘震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5120-5250元/吨，较上周环比变化-50~-30元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500~5860元/吨，价格波动-110~-20元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5620元/吨（环比-40元/吨），广西6517型号硅锰报价5600元/吨（环比-50元/吨）,宁夏5560元/吨（环比-30元/吨）。 合金正套走势回落，硅铁基差收缩力度较强 01 锰硅基本面数据 锰硅产量收缩但维持相对高位，关注合金厂生产节奏 ◼锰硅本周产量为20.19万吨，产量较上周环比下降0.58万吨，环比变化率为-2.9%。周开工率为40.24%，较上周下降2.75个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 受枯水季电费攀升影响，云南锰硅产量环比收缩 钢招定价随盘下移，市场刚需采购为主 河10钢集团锰硅采购价格 河钢集团锰硅采购量 钢厂铁水产量如期下滑，锰硅炼钢需求弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，生产维持相对高位，下游铁水实际产量环比下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.81%，较上周开工率环比下降0.8个百分点；高炉日均铁水产量为234.22吨，较上周环比下降2.14万吨。螺纹钢本周产量环比下降4.05万吨，钢厂陆续开启减产，锰硅整体需求或走弱。 锰硅厂内库存持续上升，钢厂维持低库存策略，短期下游需求承接力度或走弱 ◼样本企业库存： ⚫截至11月7日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为319,500吨，环比增加5,000吨。 仓单库存： ⚫截至11月7日，锰硅仓单数量为14,358张，强制注销后预报与仓单总量上移，环比增加4,564张，增加22,820吨，现折算库存量为71,790吨。 ⚫钢厂库存： ⚫10月 钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为15.7天（-0.23天），北 方 大区14.24天（+0.17天），华东地区17.05天（-0.43天），华南地区17天（-0.91天）。 锰硅主产地厂内库存累库格局不变，库存压力显现 锰矿全球出港量环比提升，澳矿与加蓬矿出港逐步恢复 锰矿疏港维持高位，当前锰矿供需相对平衡 海外矿企报价坚挺，港口货权集中，锰硅盘面或压制锰矿价格空间锰矿： South322025年12月南非半碳酸块-：（典型值Mn36.9%）报盘4.15美元/吨度，环比上月报价持平，澳块报价4.55美元/吨度，环比上月报价持平。 ：2025年12月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报4.8美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度. NMT公布2025年11月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.1美元/吨度，环比9月上涨0.05美元/吨度。 UMK公布2025年11月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.1美元/吨，环比9月报价上升0.05美元/吨度。 Jupiter公布2025年10月对华锰矿装船价-：半碳酸块4.05美元/吨度，环比9月报价持平。 云南受电费影响开工停滞，北方主产区待投产，锰硅暂持观望 02 硅铁基本面数据 硅铁供给环比扩张，主产区当前暂无减产意愿 硅铁本周产量为11.41万吨，产量环比上升0.09万吨，周开工率为36.26%，环比上升0.18个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供给环比扩张，内蒙宁夏基本维持高开工状态 新一轮钢招报价涨跌均存，短期钢招需求或将回落 河钢集团硅铁采购价格 硅铁需求弱支撑，关注合金生产节奏 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，生产维持相对高位，下游铁水实际产量环比下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.81%，较上周开工率环比下降0.8个百分点；高炉日均铁水产量为234.22吨，较上周环比下降2.14万吨。 ⚫非钢需求： ⚫金属镁10月总产量8.09万吨，环比上升5.3%，同比上升5.1%。 ⚫不锈钢粗钢9月产量306.61万吨，环比上升16.33万吨，同比上升7.65%。根据中联金统计，11月不锈钢粗钢排产环比下降0.7%，产量与10月排产环比减弱。 硅铁厂内库存历史新高，月底库存压力或有显现 ◼样本企业库存： ◼截至11月7日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为78,690吨，环比增加6,700吨。 仓单库存： ◼ ⚫截至11月7日，硅铁仓单数量为5699张，环比增加1,228张，增加6,140吨，现折算库存量为28,495吨。 ⚫钢厂库存： ⚫10月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.67天（+0.15天），北方大区14天（+0.34天），华东地区16.33天（-0.77天），华南地区18.82天（+1.37天）。 甘肃厂子利润压缩减产，主产地厂库除甘肃外均小幅累库 原料兰炭价格受煤价影响波动，硅铁利润随盘压缩 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！