硅铁&锰硅观点：板块情绪扰动叠加基本面矛盾，价格宽幅震荡
核心观点：
- 本周合金价格受宏观及板块情绪双重影响，价格走势震荡，盘面底部支撑力度较强。
- 当前基本面矛盾继续累积，需求受钢厂减产行为或有收缩，持续跟踪合金端的供应变动。
宏观环境：
- 国内：财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》。
- 海外：美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，扭转了上月修正后减少的局面，劳动力市场出现企稳迹象。
微观基本面：
- 铁水产量继续收缩，对原料需求支撑偏弱，需注意钢厂的限产是否会导致炉料负反馈节奏开启。
硅铁端：
- 成本重心受兰炭价格上升影响抬升，主产区工厂暂无明确减产意愿。
- 钢厂减产计划施行，需跟踪下游订单需求情况，也需警惕兰炭价格或受到煤炭价格震荡影响后走弱，影响成本重心的变动。
锰硅端：
- 成本端表现坚挺，供应维持相对高位，锰矿需求维持。
- 四季度南方进入枯水季，云南供应减产已有显现，但北方地区仍存近两月新开炉预期，总体供应难以出现大幅下降。
- 需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕矿端的发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响。
市场表现：
- 硅铁2601合约：走势震荡，收于5,526元/吨，环比上升26元/吨，成交778,147手，持仓165,633手，持仓环比增加2,167手。
- 锰硅2601合约：走势震荡，收于5,760元/吨，环比下降12元/吨，成交907,827手，持仓357,140手，持仓环比增加4,701手。
现货报价：
- 硅铁：75B硅铁主产地汇总报价为5120-5250元/吨，较上周环比变化-50~-30元/吨。
- 锰硅：全国主要地区锰硅汇总报价范围为5500~5860元/吨，价格波动-110~-20元/吨。
- 内蒙6517型号硅锰报价5620元/吨（环比-40元/吨）。
- 广西6517型号硅锰报价5600元/吨（环比-50元/吨）。
- 宁夏5560元/吨（环比-30元/吨）。
合金正套走势：
锰硅基本面数据：
- 产量：本周产量为20.19万吨，环比下降0.58万吨，环比变化率为-2.9%。周开工率为40.24%，环比下降2.75个百分点。
- 云南锰硅产量：受枯水季电费攀升影响，环比收缩。
- 钢招定价：随盘下移，市场刚需采购为主。
- 钢厂铁水产量：如期下滑，锰硅炼钢需求弱支撑。
- 库存：
- 厂内库存：截至11月7日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为319,500吨，环比增加5,000吨。
- 仓单库存：截至11月7日，锰硅仓单数量为14,358张，强制注销后预报与仓单总量上移，环比增加4,564张，增加22,820吨，现折算库存量为71,790吨。
- 钢厂库存：10月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.7天（-0.23天）。
- 锰矿：全球出港量环比提升，澳矿与加蓬矿出港逐步恢复。疏港维持高位，当前锰矿供需相对平衡。
- 海外矿企报价：坚挺，港口货权集中，锰硅盘面或压制锰矿价格空间。
- 供应：云南受电费影响开工停滞，北方主产区待投产，锰硅暂持观望。
硅铁基本面数据：
- 产量：本周产量为11.41万吨，产量环比上升0.09万吨，周开工率为36.26%，环比上升0.18个百分点。
- 供给：环比扩张，内蒙宁夏基本维持高开工状态。
- 钢招报价：新一轮钢招报价涨跌均存，短期钢招需求或将回落。
- 需求：
- 炼钢需求：下游铁水实际产量环比下降，高炉开工率环比下降。
- 非钢需求：金属镁10月总产量环比上升，不锈钢粗钢产量环比下降。
- 库存：
- 厂内库存：截至11月7日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为78,690吨，环比增加6,700吨。
- 仓单库存：截至11月7日，硅铁仓单数量为5699张，环比增加1,228张，增加6,140吨，现折算库存量为28,495吨。
- 钢厂库存：10月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.67天（+0.15天）。
- 供应：甘肃厂子利润压缩减产，主产地厂库除甘肃外均小幅累库。
- 原料：兰炭价格受煤价影响波动，硅铁利润随盘压缩。
研究结论：
- 板块情绪带动叠加基本面扰动，价格震荡。
- 硅铁供给环比扩张，主产区当前暂无减产意愿。
- 锰硅产量收缩但维持相对高位，云南供应减产已有显现，北方地区仍存新开炉预期。
- 需持续跟踪合金端的生产节奏和供需变化，关注成本重心变动及市场情绪影响。
