南华豆一产业风险管理日报

核心矛盾

10月份，国产大豆价格在产区减产和中下游收购的利多因素推动下上涨，但收购端建库趋于谨慎导致价格滞涨，引发卖压，现货价格滞涨，售粮意愿增加，期货价格回调。同时，中美贸易谈判促成美豆进口恢复预期，市场看涨情绪降温，期货资金拉涨动力减弱，叠加10月单边上涨回调需求，期价进入回调。周二，豆一期货延续回调，主力01合约下跌37元/吨，收于4055元，持仓量与成交量略有下降，注册仓单大幅增加2700手至10088手。

利多解读

1. 中储粮呼伦贝尔库开收新季国产大豆，但价格随行就市，市场交货积极，单一库区收购叠加价格高位，支撑作用不明显。
2. 高蛋白大豆减产支撑市场情绪及收购行为，市场给予上涨计价，中期有望支撑优质优价现象。
3. 本周暂无拍卖安排。

利空解读

1. 中美贸易谈判取得进展后，我国或恢复并扩大对美农产品进口，预计首先开启大豆品种进口，利空国产大豆中低蛋白货源。
2. 基层卖压伴随价格滞涨有所增加，企业高位建库情绪谨慎，短期供需关系转变，价格回调预期增加。
3. 豆一注册仓单明显增加，套保压力增加。

豆一现货价格及主力基差价格区间预测（月度）

当前波动率（20日滚动）：11.00% 当前波动率历史百分位：31.4% 价格区间预测：3900-4100元/吨

行为导向情景分析

• 现货敞口策略推荐
  • 种植主体：秋季收获新豆售粮需求较大，但阶段性卖压较大使价格承压，多借助期价反弹，适当锁定种植利润，做空豆一期货A2601，套保比例建议30%，入场区间4100上方。
  • 采购管理：担心原粮价格上涨，增加采购成本，空中期等待采购现货为主，关注远期采购管理A2603、A2605，多-等待四季度价格磨底。

关键数据

• 主力基差（哈尔滨，国产三等）：3900-135元/吨
• 主力基差（嫩江，国产三等）：3860-216元/吨
• 主力基差（佳木斯，国产三等）：3940-136元/吨
• 主力基差（长春，国产三等）：3970-106元/吨

豆一盘面价格

• 2025-11-03至2025-11-04日涨跌：-32元/吨，跌幅：0.79%
• 主力合约收盘价：4055元/吨

豆一持仓量季节性

• 2021-2025年数据，2025年02月01日至12月12日，区间0-500,000手

豆一注册仓单量季节性

• 2021-2025年数据，2025年02月01日至12月12日，区间0-40,000手

豆一主力基差-哈尔滨-季节性

• 2020-2025年数据，2025年03月01日至12月12日，区间-5000至500元/吨

现货价（国产三等）

• 哈尔滨：3500-6000元/吨
• 嫩江：4000-6000元/吨
• 佳木斯：4000-6000元/吨
• 长春：3500-6000元/吨