南华期货生猪企业风险管理日报

【核心矛盾】
政策端扰动频出，生猪远月供给或受影响。长周期看多，但中短期以基本面为主。近期收储政策启动（猪粮比6:1时），体现政策调控决心，政策底已现，但市场底仍需生产周期磨底。当前基本面供大于求，政策预期、疫病、调运问题导致双节期间集中出栏，猪价短期快速下行。集团场、二育群体出栏减少，部分二育补栏，盘面阶段性见底。旺季需求好转或致大猪结构性短缺，支撑旺季价格。

【利多解读】

1. 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心；
2. 标肥价差处于历史同期高位；
3. 政策端中长期有去产能预期；
4. 猪价偏低，育肥成本下降，二育投机性入场；
5. 集团场出栏减少。

【利空解读】

1. 能繁母猪存栏量偏高；
2. 规模企业存栏量近三年高位；
3. 下游终端消费平淡；
4. 二育栏舍率重回高位。

【关键数据】

• 收储启动时点：猪粮比6:1；
• 利多：标肥价差历史高位；
• 利空：能繁母猪存栏量、规模企业存栏量、二育栏舍率均处高位。

【研究结论】
短期猪价受供需错配、政策预期及疫病影响快速下行，但中长期看多。政策底已现，市场底需时间验证，旺季需求好转或致大猪短缺支撑价格。当前需关注能繁母猪去化、终端消费及二育情绪变化。