南华期货硅产业链企业风险管理日报

夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位（3年）日涨跌96.8%0.6%81.61%-3.6%买卖方向套保比例卖出依据计划卖出买入买入依据采购计划卖出依据采购计划买入依据采购计划 工业硅 【利空解读】1. 随着丰水期的临近，西南地区工业硅工厂的开工预期正逐步兑现，产能如期释放；2. 下游多晶硅企业产业整合或减产挺价等措施取得实质性进展，需求端因此进一步走弱。【核心逻辑】下半年多晶硅市场处于基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替作用的阶段。从基本面看，丰水期临近带来的电价下调预期，多晶硅价格上涨使利润走扩，这些变化将有可能促使多晶硅生产企业提升开炉意愿，带动产能进一步释放。需求端方面，上半年光伏抢装潮已提前消耗部分市场需求，导致下半年需求增量预期趋于有限。库存端则延续硅料与硅片高库存压力，市场去库进程尚未出现实质性突破，库存消耗仍需时间。从“反内卷”逻辑分析，若未来行业内能够达成切实有效的整合协议，或通过减停产等协同举措调节供需关系，将有望扭转多晶硅产业的当前困境，改善整体经营环境，进而对价格形成向上驱动。策略建议：关注PS2509-PS2512正套机会。【利多解读】1. 未来行业或出台产能整合与出清计划，若产业内达成实质性的整合协议，则有望推动多晶硅产业格局改善；2. 美国“大而美”法案对当地光伏项目建设形成刺激，这一外部需求增量有可能带动国内相关需求出现边际改善。【利空解读】1. 若产业整合与出清计划未能落地，企业延续当前正常生产节奏，库存大概率将继续累积。一、期货数据工业硅期货价格工业硅期货主力合约收盘价、持仓量和成交量source：同花顺,南华研究元/吨24/07500075001000012500工业硅主力合约收盘价工业硅主力合约成交量工业硅主力合约持仓量SI2511合约收盘价SI2511合约成交量SI2511合约持仓量source：同花顺,南华研究 多晶硅工业硅期货主力合约收盘价工业硅期货主力合约持仓量(右轴)工业硅期货主力合约成交量(右轴)24/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/04指标本期值上期值日涨跌日环比周涨跌926086955656.50%56512609301704999-444069-26.05%-213063383296387252-3956-1.02%-19594911086304805.56%505158415148068103476.99%3304296841100906-4065-4.03%1534 25/05 手25/06050000010000001500000周环比单位6.50%元/吨-14.45%手-4.86%手5.87%元/吨26.35%手1.61%手 source：同花顺,南华研究日环比130.77%-27.59%421#硅(华东)-平均价工业硅421#-553#价差(右轴)25/0125/02最新价950095009400940088508800975010000965099009500240490250 二、现货数据工业硅现货数据华东553#硅与421#硅价格和价差source：SMM,南华研究元/吨24/0724/0875001000012500 三、基差与仓单工业硅仓单库存华东工业硅主力合约421#基差季节性source：同花顺,SMM,南华研究元/吨03/01-10000100020003000工业硅仓单数量季节性source：同花顺,南华研究万吨02/0103/01010203040仓单总计昆明交割库（周）上海交割库（周） 多晶硅产业日度数据汇总一、期货数据多晶硅期货价格日度数据多晶硅月差变化多晶硅期货主力合约收盘价、持仓量和成交量source：同花顺，南华研究元/吨25/0125/012000030000400005000060000指标多晶硅主力合约收盘价多晶硅主力合约成交量多晶硅主力合约持仓量PS2509合约收盘价PS2509合约成交量PS2509合约持仓量PS2511合约收盘价PS2511合约成交量PS2511合约持仓量source：同花顺,南华研究PS08-11月差季节性source：同花顺,南华研究元/吨01/0103/01-5000500100015002000指标PS08-09PS08-11PS09-11PS11-12source：同花顺,南华研究 二、现货数据多晶硅现货日度报价硅片日度报价多晶硅价格对比source：SMM,南华研究元/吨24/0724/08250003000035000400004500050000多晶硅价格走势图（N型）source：SMM,南华研究元/千克01/0501/19304050型号P型N型多晶硅价格指数N型source：SMM,南华研究硅片价格source：SMM,南华研究元/片24/0724/080.511.52型号N型 三、基差与仓单数据多晶硅日度基差数据多晶硅仓单日报多晶硅主力合约基差率季节性走势图source：SMM,同花顺,南华研究%01/0102/0103/01-10-50510指标多晶硅主力合约基差PS2509合约基差PS2511合约基差source：SMM,同花顺,南华研究多晶硅仓单总计季节性走势图source：同花顺,南华研究手04/0704/1404/21010002000300040005000地区新疆新特能源厂库（新疆乌鲁木齐）新疆新疆内蒙古内蒙古内蒙古