南华期货硅产业链企业风险管理日报

行情回顾
工业硅期货高位震荡，主力SI2509合约收于7410元/吨，日环比下跌75元/吨，持仓量约28.5万手，日环比上涨674手。多晶硅期货低位震荡，主力合约收于33955元/吨，日环比下降75元/吨，持仓量约6.2万手，日环比下降1675手。现货市场价格平稳，华东通氧553#平均报价8150元/吨，421#平均报价8700元/吨；下游有机硅DMC报价11400元/吨，铝合金ADC12平均报价20000元/吨。多晶硅现货价格平稳，N型致密料平均报价35.5元/千克，N型混包料平均报价33.5元/千克，P型菜花料报价30元/千克；下游硅片市场整体平稳，N型硅片价格指数1.2025元/片。

产业表现
硅产业链市场供应宽松，丰水期推动西南地区开炉企业增加开工率，新疆地区电价补贴预期进一步降低生产成本。需求端平稳，有机硅开工率维持高位，铝合金市场处于淡季，多晶硅市场表现一般，下游硅片及电池片市场冷清，刚需采购为主。

核心逻辑
工业硅处于落后产能出清周期，供应过剩压力持续，丰水期加剧西南地区复产预期，库存累库风险加大。需求端偏弱，下游压价采购，供需缺乏上行动力。多晶硅基本面疲弱，光伏抢装透支未来需求，若产能出清或产业整合，或推动市场改善。

南华观点
工业硅基本面偏弱，建议关注SI2509合约及卖出看涨期权，短期强阻力位7600元/吨。多晶硅基本面疲弱，需关注上游产业自律，短期强阻力位35000元/吨。

风险管理策略

• 库存管理：库存偏高者可做空SI2507/PS2507期货锁定利润，或卖出看涨期权（套保比例60%，策略等级3）。
• 采购管理：未来生产计划者可买入远期合约锁定成本，或买入虚值看跌期权（策略等级1）。

关键数据

• 工业硅主力合约：7410元/吨（-75元/吨），持仓量28.5万手（+674手）。
• 多晶硅主力合约：33955元/吨（-75元/吨），持仓量6.2万手（-1675手）。
• 现货价格：华东553#硅8150元/吨，421#硅8700元/吨；N型致密料35.5元/千克。
• 仓单：昆明交割库8.5万吨，上海交割库3.8万吨。