南华期货硅产业链企业风险管理日报

工业硅：整体处于落后产能出清的产业周期，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，库存将有进一步累库风险。需求端整体偏弱，下游企业压价采购，多晶硅、有机硅作为下游消费主力，未来仍有减停产预期。供需格局缺乏上行动力。建议关注SI2509合约。

多晶硅：近期处于基本面供给过剩逻辑，上游未见进一步动作，且仓单数量持续增加。供给端产量维持稳定，高库存压力仍存。若未来产业内或有产能整合出清计划，或达成产能整合协议，则有望推动产业状况改善。近期下游进场采购，拉晶企业压价明显，硅料企业议价能力较弱。建议关注PS2508合约。

利多解读：

• 工业硅：国内宏观政策偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能刺激电力需求增长；成本端短期塌缩空间有限，利润估值偏低，存在较强成本支撑。
• 多晶硅：未来产业内或有产能整合出清计划，若达成协议则有望改善产业状况；企业可交割意愿不强，市场走交割逻辑。

利空解读：

• 工业硅：丰水期临近，西南地区工厂产能如期释放；下游多晶硅企业联合减产传闻变为现实，需求端进一步走弱；库存累库趋势，需求未见好转。
• 多晶硅：企业整合出清失败，生产维持现状。

价格区间预测：

• 工业硅主力合约7300元/吨，强阻力位28.4%（86.3%历史百分位）。
• 多晶硅主力合约35000元/吨，强阻力位30.08%（74%历史百分位）。

关键数据：

• 工业硅主力合约：72800元/吨（-60元/吨），成交量8069340手，持仓量1803280手（-45741手，-20.23%）。
• 多晶硅主力合约：35055元/吨（-235元/吨），成交量2627471手，持仓量67873手（-3727手，-16.00%）。
• 华东553#硅平均价8150元/吨（-50元/吨），421#硅平均价8850元/吨，553#-421#价差700元/吨。
• 工业硅期货库存：黄埔港421#9950元/吨（-50元/吨），天津港8950元/吨（-50元/吨），昆明421#10000元/吨。
• 仓单数量：昆明交割库8.6万吨（-0.216万吨），上海交割库3.8万吨，广东交割库4.3万吨，天津交割库10.6万吨（-998吨）。

策略推荐：

• 库存管理：SI2507/PS2507卖出60%（卖出看涨期权80%，买入虚值看跌期权3%）。
• 采购管理：远月工业硅/多晶硅合约买入（卖出看跌期权依据采购计划2，买入虚值看涨期权依据采购计划1）。