工业硅
- 核心逻辑：下半年价格运行围绕成本端波动、落后产能出清及宏观“反内卷”情绪展开。供给端受电价波动影响，需求端部分有机硅企业复产及多晶硅企业增产提供支撑。落后产能出清可能推动价格上行，但若“反内卷”政策以限产为主，需求将受抑制。
- 利多解读：“反内卷”政策提振市场情绪；成本端下行空间有限，停产概率上升；需求端表现超预期。
- 利空解读：下游多晶硅产业整合或减产挺价导致需求走弱。
- 风险管理策略：
- 套保工具：主力合约卖出20%，买入场外/场内看涨期权；库存偏高者可做空期货锁定利润。
- 采购管理：依据生产计划买入远期合约或买入看跌期权锁定成本。
- 关键数据：
- 主力合约收盘价8515元/吨，持仓量281839手，成交量450290手。
- SI11-12月差-365元/吨，SI11-01月差-350元/吨。
- 华东通氧553#硅9350元/吨，421#硅9600元/吨；下游三氯氢硅3375元/吨。
- 仓单总计5082手，昆明交割库77.1万吨。
多晶硅
- 核心逻辑：基本面与“反内卷”逻辑交替作用。成本端电价波动影响价格中枢，利润走扩推动产能释放，但需求增量预期有限。产业整合或减产有望改善困境，中长期看好。
- 利多解读：行业整合协议落地改善格局；美国“大而美”法案刺激外部需求。
- 利空解读：产业整合未落地导致库存累积。
- 关键数据：
- 主力合约收盘价5098元/吨，持仓量137478手，成交量265820手。
- PS11-12月差2390元/吨，PS11-01月差2495元/吨。
- N型多晶硅价格指数48.15元/千克，复投料4949元/千克。
- 光伏电池片均价0.25元/瓦。
- 广期所仓单库存6730手，新疆新特能源厂库10000手。
研究结论
- 工业硅：价格中枢逐步上移的宽幅震荡格局，关注成本端电价及产业整合进展。
- 多晶硅：宽幅震荡偏强，中长期看好产业整合带来的供需改善。
