硅产业链企业风险管理日报

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货硅产业链企业风险管理日报 2025年08月12日 南华期货 南华期货 品种 价格区间预测 当前波动率（20日滚动） 日涨跌 当前波动率历史百分位（3年） 日涨跌 工业硅主力合约 强支撑位：8200 41.9% -0.09% 96.6% -0.2% 多晶硅主力合约 强支撑位：45000 48.75% 2.83% 85.61% 1.6% 工业硅&多晶硅期货价格区间 夏莹莹投资咨询证书：Z0016569余维函期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 库存管理 产品库存偏高，有存货减值风险 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 主力合约 卖出 20% 卖出看涨期权 场外/场内期权 卖出 20% 买入虚值看跌期权 场内/场外期权 买入 采购管理 未来公司有生产计划，原料有上涨风险 为防止未来原料价格上涨，依据生产计划买入期货远期合约，锁定采购成本 远月工业硅/多晶硅合约 买入 依据采购计划 卖出看跌期权 场内/场外期权 卖出 依据采购计划 买入虚值看涨期权 场内/场外期权 买入 依据采购计划 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 source：南华研究 南华期货 【核心逻辑】 工业硅 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 下半年工业硅价格的运行将围绕三大逻辑展开：成本端波动、落后产能出清及宏观层面的“反内卷”情绪。从基本面看，供给端的扰动主要由于电价的波动，电价的涨跌将直接影响工业硅的生产成本。下游需求端则呈现一定的好转，随着部分有机硅企业复产预期的推进以及多晶硅生产企业为兑现利润而逐渐提升产量，都对工业硅的需求有一定的支撑。从落后产能出清逻辑分析，当前工业硅行业以民营企业为主导，行业集中度较低。随着工业硅自律协会的倡议，一些落后产能有出清的可能。再看光伏产业“反内卷”预期的影响：当前多晶硅产能整合预期推动多晶硅价格大幅上行，为多晶硅企业打开利润空间，进而提振其生产积极性，间接拉动工业硅需求；不过需注意，若后期产业整合措施落地，且“反内卷”政策以限产为核心，则将对工业硅需求形成抑制。 综合来看，下半年工业硅价格将受上述三大逻辑交替主导，期货价格或将呈现价格中枢逐步上移的宽幅震荡 格局。 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.“反内卷”政策释放积极信号，显著提振宏观市场情绪； 2.成本端短期进一步下行的空间有限，且当前利润估值处于偏低水平，供给端出现停产的概率有所上升； 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 3.需求端表现超市场预期，有效带动采购积极性的提升。 【利空解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.随着丰水期的临近，西南地区工业硅工厂的开工预期正逐步兑现，产能如期释放； 2.下游多晶硅企业产业整合或减产挺价等措施取得实质性进展，需求端因此进一步走弱。 多晶硅 【核心逻辑】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下半年多晶硅市场将处于基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替作用的阶段。从基本面看，成本端的电价波动会直接影响多晶硅生产成本，进而影响其价格中枢。利润层面，多晶硅价格上涨带来的利润空间的走扩，会促使生产企业提升开炉意愿，带动产能进一步释放，这将使未来的库存压力持续加大。需求端方面，上半年光伏抢装潮已提前消耗部分市场需求，导致下半年需求增量预期相对有限。从“反内卷”逻辑分析，若未来行业能达成切实有效的整合协议，或通过减停产等协同举措调节供需关系，将有望扭转当前多晶硅产业的困境，改善整体经营环境，进而对价格形成向上驱动。 综合而言，下半年多晶硅价格将受宏观逻辑与基本面逻辑交替主导，期货价格或将呈现宽幅震荡的格局。 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.未来行业或出台产能整合与出清计划，若产业内达成实质性的整合协议，则有望推动多晶硅产业格局改善； 2.美国“大而美”法案对当地光伏项目建设形成刺激，这一外部需求增量有可能带动国内相关需求出现边际改善。 【利空解读】 1.若产业整合与出清计划未能落地，企业延续当前正常生产节奏，库存大概率将继续累积。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 一、期货数据 工业硅期货主力合约收盘价、持仓量和成交量 元/吨 工业硅期货主力合约收盘价 工业硅期货主力合约持仓量(右轴) 工业硅期货主力合约成交量(右轴) 手 12500 1500000 10000 1000000 7500 500000 5000 0 24/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/07 source：同花顺,南华研究 工业硅期货价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标 本期值 上期值 日涨跌 日环比 周涨跌 周环比 单位 工业硅主力合约收盘价 8840 8840 0 0.00% 140 1.61% 元/吨 工业硅主力合约成交量 520504 520504 0 0.00% 55421 11.92% 手 工业硅主力合约持仓量 278860 278860 0 0.00% 70124 33.59% 手 source：同花顺,南华研究 SI09-11月差季节性SI11-12月差季节性 元/吨202320242025 南华期货 南华期货 500 250 0 -250 元/吨202320242025 南华期货 南华期货 0 -250 -500 -750 -500 01/0103/0105/0107/01 -1000 01/0103/0105/0107/0109/01 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 source：同花顺,南华研究source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标 本期值 上期值 日涨跌 日环比 周涨跌 周环比 单位 SI09-11 -40 -40 0 0.00% 0 0.00% 元/吨 SI11-12 -410 -355 -55 15.49% 10 -2.38% 元/吨 工业硅月差变化 source：同花顺,南华研究 二、现货数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标 本期值 日涨跌 日环比 周涨跌 周环比 备注 工业硅 华东 通氧553# 9400 0 0.00% 150 1.62% 元/吨 421# 9750 0 0.00% 50 0.52% 元/吨 天津 99# 9150 0 0.00% 100 1.10% 元/吨 通氧553# 9250 0 0.00% 150 1.65% 元/吨 421# 9800 0 0.00% 50 0.51% 元/吨 新疆 99# 8800 100 1.15% 300 3.53% 元/吨 通氧553# 8800 100 1.15% 250 2.92% 元/吨 421# 9150 50 0.55% 50 0.55% 元/吨 中游 硅粉 99# 10250 0 0.00% 0 0.00% 元/吨 553# 10250 0 0.00% 0 0.00% 元/吨 421# 10950 0 0.00% 0 0.00% 元/吨 下游 三氯氢硅 3350 0 0.00% 0 0.00% 元/吨 多晶硅N型价格指数 45.9 0 0.00% 0 0.00% 元/KG 有机硅DMC 12000 0 0.00% -400 -3.23% 元/吨 铝合金ADC12 20250 0 0.00% 200 1.00% 元/吨 硅产业价格数据 华东553#硅与421#硅价格和价差 元/吨 通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 工业硅421#-553#价差(右轴) 元/吨 1000 12500 750 10000 500 7500 250 0 24/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/07 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：SMM,同花顺,上海钢联,南华研究 工业硅下游价格走势 元/吨 DMC-平均价 SMM铝合金ADC12-平均价 N型复投料-平均价(右轴) 元/千克 80 20000 60 15000 40 10000 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 三、基差与仓单 华东工业硅主力合约421#基差季节性华东工业硅主力合约553#基差季节性 元/吨202320242025 3000 2000 南华期货 南华期货 1000 0 -1000 元/吨202320242025 2000 1000 南华期货 南华期货 0 -1000 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,SMM,南华研究 03/0105/0107/0109/0111/01 source：SMM,同花顺,南华研究 全国金属硅粉价格 元/吨 99金属硅粉平均价 553#金属硅粉-平均价 421#金属硅粉-平均价 14000 12000 10000 8000 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 工业硅仓单数量季节性 万吨 2023 2024 2025 40 30 20 10 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本期值 上期值 涨跌 涨跌幅 单位 仓单总计 50658 50760 -102 0.78% 手 昆明交割库（周） 7.6 7.7 -0.1 0% 万吨 上海交割库（周） 4 3.5 378 4.25% 万吨 广东交割库（周） 3.4 3.5 0 0% 万吨 工业硅仓单库存 天津交割库（周） 10.4 10.2 0 0% 万吨 四川交割库（周） 2.4 2.3 1250 0.26% 万吨 江苏交割库（周） 2.2 2.2 1250 0.26% 万吨 浙江交割库（周） 1 1 0 0% 万吨 新疆交割库（周） 11.9 11.7 0 0% 万吨 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期 source：SMM,同花顺,南华研究 多晶硅产业日度数据汇总 多晶硅期货主力合约收盘价、持仓量和成交量 元/吨 60000 多晶硅期货主力合约收盘价 多晶硅期货主力合约持仓量(右轴) 多晶硅期货主力合约成交量(右轴) 手 1250000 50000 1000000 40000 750000 500000 30000250000 20000 0 25/0125/0125/0225/0225/0325/0325/0325/0425/0425/0525/0525/0625/0625/0725/0725/08 source：同花顺