工业硅
- 核心逻辑：下半年工业硅产业进入去库进程，供给端压力随丰水期到来而释放，需求端受光伏产业“反内卷”和产能整合预期提振，但若整合取得实质性进展，需求可能受抑制。库存虽高，但需求好转将推动去化。价格预计宽幅震荡。
- 策略建议：逢低布局工业硅多单，关注SI2509-SI2511正套机会，以及多工业硅空多晶硅机会。
- 利多解读：“反内卷”政策提振市场情绪，成本端下行空间有限，供给端停产概率上升，需求端表现超预期。
- 利空解读：产业整合若未能落地，库存可能继续累积。
- 关键数据：工业硅主力合约收盘价8695元/吨，成交量147399手，持仓量402890手，日涨跌3.33%；华东553#硅均价8850元/吨，421#硅均价9200元/吨，553#-421#价差350元/吨。
- 风险管理：库存偏高需关注减值风险，建议做空期货锁定利润；未来原料上涨风险下，建议买入期货远期合约锁定成本。
多晶硅
- 核心逻辑：下半年市场受基本面与“反内卷”逻辑交替影响。丰水期电价下调预期和多晶硅价格上涨将提升开炉意愿，但需求增量预期有限，库存高企去化缓慢。若产业整合取得实质性进展，有望改善格局，推动价格上涨。
- 策略建议：关注PS2508-PS2511正套机会。
- 利多解读：产业整合与出清计划有望改善产业格局，美国“大而美”法案或带动国内需求边际改善。
- 利空解读：产业整合若未能落地，库存可能继续累积。
- 关键数据：多晶硅主力合约收盘价4176元/吨，成交量470329手，持仓量783288手，日涨跌351元；N型多晶硅料均价444元/千克，硅片M10-182mm（130μm）均价1.1元/片，Topcon电池片M10均价0.3元/瓦。
- 风险管理：多晶硅仓单总计2780手，各交割库库存变动不大。
现货与基差
- 工业硅：华东553#基差1555元/吨，421#基差785元/吨，主力合约基差季节性波动。
- 多晶硅：N型多晶硅料与硅片价格持续上涨，电池片价格稳定，主力合约基差率1685元/吨，季节性波动。
