硅产业链企业风险管理日报

2025-09-05 夏莹莹,余维函南华期货朝新G

核心逻辑：供给端，西南地区低电价环境结束，新疆地区开炉增速放缓，预计整体开工率将逐步见顶，库存累库风险缓解；需求端，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，多晶硅需求预计稳步增加。后续供给端增量空间收窄，需关注开工率下滑和下游多晶硅需求实质性向好两大信号。
利多解读：反内卷政策提振市场情绪，成本端下行空间有限，供给端停产概率上升；需求端表现超预期，带动采购积极性。
利空解读：下游多晶硅产业整合减产挺价，需求端进一步走弱。
价格区间预测：主力合约强支撑位8200元/吨，当前波动率27.6%，历史百分位77.6%。
操作建议：
- 采购管理：未来有生产计划，担心成本上涨，买入对应期货合约锁定成本（建议套保比例60%，入场区间7900-8400元/吨）。
- 销售管理：未来有生产计划，担心价格下跌，卖出对应期货合约锁定销售利润（建议套保比例20%，根据销售利润）。
- 库存管理：库存偏高，担心价格下跌，做空期货合约锁定货值（建议套保比例10%-20%，入场区间9000-9500元/吨）。
核心跟踪变量：内容与实际执行力度，决定工业硅与多晶硅联动逻辑切换节点。

核心逻辑：期货盘面处于政策真空期，走势偏向基本面。供给端，9月份排产计划环比提升，加剧供给过剩压力；需求端，硅片、电池片排产节奏放缓，库存高企，去库周期未启动。长期看，若行业内达成整合协议，有望改善供需格局。
利多解读：未来出台产能整合计划，达成协议改善产业格局；美国“大而美”法案刺激外部需求。
利空解读：产业整合计划未能落地，库存继续累积。
走势建议：谨慎参与。