硅产业链企业风险管理日报

工业硅

• 核心逻辑：下半年价格运行围绕成本端波动、落后产能出清及宏观“反内卷”情绪展开。供给端受电价波动影响，需求端因有机硅企业复产和多晶硅企业增产而获得支撑，落后产能出清及光伏产业“反内卷”预期均对价格形成利好，但需警惕产业整合政策可能带来的需求抑制。
• 利多解读：政策信号提振市场情绪，成本端下行空间有限且利润估值偏低，需求端采购积极性提升。
• 利空解读：丰水期临近导致西南产能释放，下游多晶硅产业整合或减产措施推进可能削弱需求。
• 研究结论：期货价格将呈现价格中枢上移的宽幅震荡格局。

多晶硅

• 核心逻辑：下半年市场受基本面与“反内卷”逻辑交替影响。成本端电价波动影响生产成本，利润扩张刺激产能释放加剧库存压力；需求端受上半年抢装影响增量有限。若产业整合有效，或通过减停产调节供需，价格有望上行。
• 利多解读：行业或出台整合计划改善格局，美国法案刺激外部需求可能带动国内边际改善。
• 利空解读：整合计划落空导致库存累积，第二批注册品牌企业公布可能加剧竞争。
• 研究结论：期货价格将呈现宽幅震荡格局，取决于产业整合政策及外部需求变化。