南华期货硅产业链企业风险管理日报

工业硅

核心逻辑：下半年工业硅价格运行将围绕成本端波动、落后产能出清及宏观“反内卷”情绪三大逻辑展开。供给端主要受电价波动影响，需求端随有机硅和多晶硅企业复产及增产而得到支撑。落后产能出清可能性存在，光伏产业“反内卷”预期或间接拉动需求，但需警惕产业整合政策可能带来的需求抑制。

利多解读：

1. “反内卷”政策提振市场情绪；
2. 成本端下行空间有限，停产概率上升；
3. 需求端表现超预期，采购积极性提升。

利空解读：

1. 丰水期临近，西南产能释放；
2. 多晶硅产业整合减产挺价措施走弱。

研究结论：下半年工业硅期货价格或将呈现价格中枢逐步上移的宽幅震荡格局。

多晶硅

核心逻辑：下半年多晶硅市场处于基本面与“反内卷”逻辑交替作用阶段。成本端电价波动影响生产成本，利润空间扩大将刺激产能释放，加剧库存压力。需求端受上半年抢装影响，增量预期有限。“反内卷”逻辑下，若达成整合协议或通过减停产调节供需，有望改善产业环境，推动价格上行。

利多解读：

1. 行业可能出台产能整合与出清计划，改善产业格局；
2. 美国“大而美”法案刺激当地光伏项目，或带动国内需求边际改善。

利空解读：

1. 产业整合计划未能落地，库存继续累积；
2. 第二批注册品牌企业公布。

研究结论：下半年多晶硅期货价格将受宏观与基本面逻辑交替主导，呈现宽幅震荡格局。

一、期货数据 二、现货数据 三、基差与仓单数据

多晶硅产业日度数据汇总 一、期货数据 二、现货数据 三、基差与仓单数据