南华期货生猪企业风险管理日报

南华期货生猪企业风险管理日报 2025/08/12 戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 主力合约价格区间预测 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 13400强支撑 10.94% 0.75% 生猪价格区间预测 source：wind,南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 策略推荐 套保工具 买卖方向 推荐比例 库存管理 产品库存偏高，担心库存有减值风险 为防止存栏减值，可以根据存栏情况，做空生猪期货来锁定成品利润 LH2511 卖出 20% 卖出看涨期权 场外/场内期权 卖出 20% 买入虚值看跌期权 场内/场外期权 买入 采购管理 未来有采购计划，担心原料有上涨风险 为防止未来生猪价格上涨，依据采购计划买入生猪远期合约，锁定采购成本 生猪远月合约 买入 依据采购计划 卖出看跌期权 场内/场外期权 卖出 依据采购计划 买入虚值看涨期权 场内/场外期权 买入 生猪企业风险管理策略建议 source：南华研究 【核心矛盾】 政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。当前来看，供应增加的趋势已是明牌，无论是产业还是资金都已经充分意识到这一点。盘面在远月也多有反应，前期远月较低的价格基本已将供应过剩的预期计价。虽然基本面依旧处于供大于求的态势，但盘面很难有较好的头寸对单边逻辑进行表达，而政策预期恰好给了套利对冲风险的入场机会。 【利多解读】 1.宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心； 2.标肥价差处于历史同期较高位置； 3.政策端中长期有去产能预期。 【利空解读】 1.能繁母猪存栏量依旧处于偏高状态； 2.规模企业存栏量为近三年高位； 3.屠宰企业屠宰量保持高位，屠宰利润亏损。4.下游终端消费平淡 价差/基差 涨跌 涨跌幅 LH01-03 1005 25 2.55% LHZL.DCE收盘价和中国生猪出栏均价 元/吨 16000 LHZL.DCE收盘价 中国生猪出栏均价(右轴) 元/千克 16 15000 14 14000 12 13000 01/12 01/26 02/09 02/23 03/09 03/23 04/06 04/20 05/04 05/18 06/01 06/15 06/29 07/13 07/27 08/10 source：同花顺,南华研究 现货价格 涨跌 涨跌幅 全国 13.65 -0.02 -0.15% 河南 13.68 0.02 0.15% 湖南 13.7 0 0% 辽宁 13.37 -0.02 -0.15% 四川 13.34 0 0% 广东 15.33 0 0% 生猪现货价格 收盘价 今日涨跌 涨跌幅 生猪01 14425 0 0% 生猪03 13420 0 0% 生猪05 13960 0 0% 生猪07 14415 0 0% 生猪09 13965 0 0% 生猪11 14230 0 0% 生猪期货价格 生猪01合约基差季节性（河南） 生猪03合约基差季节性（河南） 生猪05合约基差季节性（河南） 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 元/吨 元/吨 元/吨 2021 2025 2022 2023 2024 10,000 5000 5000 5000 0 0 0 -5000 -5000 -5000 05/0109/0101/0105/0109/0101/0109/0101/0105/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 生猪07合约基差季节性（河南） 生猪09合约基差季节性（河南） 生猪11合约基差季节性（河南） 2021 2025 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 元/吨 10,000 元/吨 10,000 元/吨 10,000 5000 5000 5000 0 0 0 -5000 -5000 -5000 09/01 01/01 05/01 01/01 05/01 09/01 01/01 05/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 生猪价差与基差 LH03-05 -540 25 -4.42% LH05-07 -455 25 -5.21% LH07-09 450 -10 -2.17% LH09-11 -265 -95 55.88% LH11-01 -195 30 -13.33% 河南-01合约 -745 -40 5.67% 河南-05合约 -280 10 -3.45% 河南-09合约 -285 25 -8.06% 生猪期货月差（01-03）季节性 生猪期货月差（03-05）季节性 生猪期货月差（05-07）季节性 元/吨 4000 2000 2021202220232024 2025 元/吨2022202320242025 2000 0 元/吨2022202320242025 2000 0 0 -2000 07/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 -2000 09/0111/0101/0103/01 source：同花顺,南华研究 -2000 11/0101/0103/01 source：同花顺,南华研究 生猪期货月差（07-09）季节性 生猪期货月差（09-11）季节性 生猪期货月差（11-01）季节性 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 元/吨 2021 2025 2022 2023 2024 2000 元/吨 3000 元/吨 5000 2000 0 2500 1000 -2000 0 0 -1000 -2500 -4000 03/01 05/01 -2000 03/01 05/01 07/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 大商所生猪仓单库存季节性 手 2021 2022 2023 2024 2025 1000 750 500 250 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind,南华研究