永金证券晨会纪要

2025/10/31 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •鮑威爾降息預期｜聯儲局主席鮑威爾淡化未來進一步減息的預期，美股周四受壓•Meta盈利大幅倒退｜AI相關資本開支過多，股價收市插水11.3%•中美達成大豆協議｜中國將購買1200萬噸美國大豆，美農業板塊受惠•TikTok轉讓協議敲定｜中國已經批准TikTok轉讓協議 股市及產品投資策略 •資產主題｜看好「平衡成長＋機會主題」股票（如科技、醫療保健）•多元資產策略｜多元策略強調新興資產，尤以加密資產正式納入資產配置•優質債券分散風險｜利率走低環境下，防禦性資產配置價值提升 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •大型科企業績參差，加上聯儲局主席鮑威爾淡化未來再減息預期，道指周四反覆一度滑落250點，亦曾倒升382點，收市跌109點或0.23%，標指瀉0.99%，納指挫1.57%，金龍中國指數下滑1.88%。Meta上季盈利意外大幅倒退，加上擔心AI相關資本開支過多，股價插11.3%；微軟雲端業務Azure業務理想，惟仍未能滿足市場過高的期望，股價瀉2.9%；Alphabet雲端業務表現突出，股價一度升6.2%，收市仍漲2.5%；中美領袖會面未有討論放寬輝達對華輸出AI晶片Blackwell，輝達股價跌2%；亞馬遜業績前股價挫3.2%，同樣收市後放榜的蘋果彈0.6%。波音業績後股價再瀉6.3%。 •亞馬遜第三季業績超預期，旗下雲部門實現強勁增長，集團同時發布優於預期的假日旺季銷售展望，周四市後股價急漲逾13%，全日收市則回吐3.2%。 •蘋果第四財季收入錄1024.7億美元，多過預期，按年增7.9%，當中大中華區報144.9億美元，少過分析員預期；iPhone收入增6.1%，報490.3億美元遜估計。蘋果市後股價滑落3%後曾倒升逾5%，全日收市彈0.6%。 •中美元首在南韓釜山舉行會晤後，美方將取消針對中國商品加徵的10%所謂「芬太尼關稅」，對中國商品加徵的24%對等關稅將繼續暫停1年，香港及澳門的商品包括在內。美國財長貝桑表示，作為與中國達成的貿易協議的一部分，中國已同意在本種植年度購買1200萬噸美國大豆，並承諾在未來3年每年購買2500萬噸。 •歐洲央行議息後公布，存款利率維持在2厘，符合市場預期。行長拉加德表示，委員會對通脹前景的評估基本保持不變，歐羅區通脹率仍接近2%的中期目標。 •美國國會預算辦公室(CBO)預料政府停擺已造成至少180億美元經濟損失，大部分影響為暫時性，可能對明年首季經濟增長帶來短期提振作用，同時估計永久損失或介乎70億至140億美元，取決於停擺的持續時間。 •美國財長貝桑表示，會於感恩節後舉行下任聯儲局主席人選第二輪面試，大概於12月初向特朗普提交名單，相信聖誕節前會有決定。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指高開199點，報26545點，早市最多曾升242點，高見26588；半日升142點，報26488。午後回吐沽壓湧現，大市一度跌207點，低見26138始喘穩，埋單跌63點或0.24%，收報26282。國指跌28點或0.31%，報9346點；科指跌41點或0.68%，報6051點。 •衞生用品公司樂舒適(Softcare)(02698)今日起至11月5日招股，發售9088.4萬股，香港公開發售佔10%，國際配售佔90%；每股招股價介乎24.2元至26.2元，集資最多23.81億元。一手200股，入場費5292.85元。 •友邦保險(01299)公布，於截至9月底止首3季，新業務價值43.14億元(美元．下同)，按固定滙率計算，按年上升18%；年化新保費按年升10%至74.92億元；新業務價值利潤率為57.9%，升4.2個百分點。按實質滙率計算，新業務價值升19%，年化新保費升11%，新業務價值利潤率升4.6個百分點。 •中國國航(00753)公布，今年第三季盈利36.76億元(人民幣．下同)，按年減少11.31%，每股盈利0.22元。 •中遠海控(01919)公布，今年第三季盈利95.33億元，按年減少55.14%，每股盈利0.62元。期內，營業收入584.99億元，按年下跌20.42%。今年首三季盈利270.7億元，按年減少29%；營業收入1675.99億元，下跌4.09%。 •東方航空(00670)公布，今年第三季盈利35.34億元(人民幣．下同)，按年增長34.37%，每股盈利0.16元。期內，營業收入395.92億元，按年上升3.14%。今年首三季盈利21.03億元，去年同期虧損1.38億元；營業收入1064.14億元，上升3.73%。 •中國中車(01766)公布，第三季盈利27.19億元(人民幣．下同)，按年減少10.7%，每股盈利0.09元。期內，營業收入641.07億元，按年上升2.5%。今年首三季盈利99.64億元，按年上漲37.53%；營業收入1838.65億元，增加20.49%。 •美國財長貝桑表示，作為與中國達成的貿易協議的一部分，中國已同意在本種植年度購買1200萬噸美國大豆，並承諾在未來3年每年購買2500萬噸。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業3升8跌•VIX跌0.06%報16.91 •大市成交3538.04億•恆指表現較好個股：中國宏橋（1378）紫金礦業（2899）信義光能（968）•恆指表現較差個股：舜宇光學科技（2382）百威亞太（1876）創科實業（669）•恆指夜期收26256，跌72點，-0.27% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 蜜雪集團（2097） 是日焦點 2025年上半年業績表現強勁，毛利率和盈利能力維持高水平，主要受惠於加盟門店持續增長及供應鏈優化。截至6月底，全球門店突破五萬家，此外，公司成功收購鮮啤品牌「福鹿家」，構建多元化產品矩陣，推動未來增長。買入:$407.30（20天線） 目標:$458.21（100天線）止蝕:$383.00（昨日低位） 中創新航（3931） 指數股 公司受惠於新能源汽車及儲能電池需求強勁，產品結構不斷優化，產能及市場份額穩步提升。儘管生產鏈面對價格及產能壓力，但行業發展前景仍然樂觀，預期長遠增長潛力充足。相關權證關注：無相關權證 中廣核礦業（1164） 異動股 受國際鈾價波動影響，公司短期業績受壓，但其扎礦項目建設進展順利，預計2027年將首期投產。雖然短線業績疲弱，但隨著鈾價回穩和產能擴充，長遠具備修復與增長潛力。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 AlphabetInc.(GOOG) 最新季度業績表現亮麗，2025年第三季收入首次突破1,000億美元，年增16%。Google Services收入達871億美元，Google Cloud更激增34%至152億美元，帶動公司總體業績超預期。在生成式AI及雲端需求強勁推動下，公司具備持續增長動能 AmericanElectricPowerCompany,Inc.(AEP) 公司2025年第三季收入達60.1億美元，較預期高出約5%，同比增長逾10%，亦宣布五年高達720億美元的資本支出計劃，聚焦電網升級和可再生能源，並預期至2030年用電高峰將大幅攀升。管理層預期長遠每股盈餘將以7-9%年增率增長。 SPDR S&P Dividend ETF(SDY) 這檔ETF追蹤標普高股息貴族指數，聚焦於美國大型股中具備價值屬性且連續25年以上增派股息的公司，主要偏重消費、公共事業和工業板塊，佔比較大的有O、VZ、CVX。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 申洲國際(2313) Intuitive Surgical, Inc.(ISRG) 敏實集團(425) 一星期升逾 兩日升近 三日升逾 研究部於10/20分析，股價從$63.25上升至$71.3。 研究部於10/23分析，股價從$32.08上升至$35.2。 研究部於10/24分析，股價從$462.74上升至$564.51。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司