晨会纪要

晨会纪要 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量调整，红利方向延续较好表现 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月份中国物流业景气指数为50.7% 【宏观经济】央行开展1175亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】市场监管总局组织修订特医食品生产许可审查细则 【财经要闻】第八届中国国际进口博览会将于11月5日至10日在上海举办 三、行业及公司动态 【行业动态】财政部债务管理司已列为“部机关”列表 【行业动态】国家卫健委等部门联合发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》 【行业动态】2025Q3中国智能手表手环市场销量增速回落至6.7%，全年销量预计同比+24% 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【公司跟踪】指南针（300803.SZ）：发布《关于终止2022年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的公告》 四、湖南经济动态 【湘股动态】湖南白银（002716.SZ）：公告回购公司股份的进展 【湖南省地方动态及政策】2025世界计算大会将于11月20日-21日在长沙举办 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量调整，红利方向延续较好表现 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.03%，收于6305.9点；代表蓝筹股的上证指数跌0.41%，收于3960.19点；代表硬科技的科创50指数跌0.97%，收于1387.24点；代表创新成长的创业板指数跌1.96%，收于3134.09点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.45%，收于1528.79点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.11%，收于3012.97点；代表大盘股的中证A100指数跌0.90%，收于4455.3点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.75%，收于4618.7点；代表中盘股的中证500指数跌1.67%，收于7210.83点；代表小盘股的中证1000指数跌1.36%，收于7435.73点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.86%，收于3100.95点。总体来看，超大盘股板块表现靠前，但中盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，银行、公用事业、环保表现居前，医药生物、电力设备、有色金属表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1627家公司上涨，共有3646家公司下跌，其中涨停公司67家，跌停公司11家，全市场成交额19383.95亿元，较前一交易日减少1945.09亿元。 三、市场策略 大盘缩量调整，红利方向延续较好表现。在科技方向迎来调整的情况下，大盘暂未出现能够全面承接科技流出资金的方向，市场风险偏好有所降低，具体表现为指数弱势震荡、题材板块轮动加快、成交额中枢下移。当日大盘缩量调整，未能延续反弹态势，三大指数不同程度收跌，全市场仅1600多家个股上涨，成交额较上一个交易日缩量近2000亿元。盘面上，指数层面来看，红利、微盘股指数延续较好表现，创业板指低迷；题材板块方面，冰雪旅游板块盘中拉升、福建本地股走强，而贵金属、医药、机器人板块表现靠后。具体来看： （1）红利方向延续较好表现。近期红利方向表现出较好的稳定性，主要原因可能是在市场反复震荡、资金风险偏好下降的背景下，红利方向的避险属性凸显，叠加红利方向前期相对滞涨，在当前市场环境下成为资金高低切换的合适目标。往后看，在大盘重新走强之前，仍可逢低关注红利方向，其中可重点关注前期调整充分的银行板块和具备涨价逻辑的煤炭板块。 （2）冰雪旅游板块盘中拉升。据财联社报道，途牛截至10月底最新预订数据显示，全国多地的用户冰雪旅游意愿启动早，其中目前预订冰雪旅游相关产品的用户中，南方游客占比超过60%，“北上追雪”成为更多南方游客冬季出游的优选。由于冬季临近，市场对冰雪旅游预期较为乐观，该板块近期走出了趋势性行情，但该板块容量较小，后期若要继续走强则需观察能否发散至其他关联方向。 总体来看，当日大盘持续呈现缩量态势，全市场成交额不足2万亿元，反映出当前增量资金入场意愿仍偏谨慎。因此短期内，在市场重新放量走强或者形成新的主线方向之前，大盘可能维持指数震荡、题材板块快速轮动的局面。操作上，建议适当控制仓位，谨慎追涨，在把握好轮动节奏的基础上敢于低吸。方向上，短期可关注以下三个方向：一是稳定性较强的高股息红利方向，如银行、保险、交通运输等板块；二是具备涨价逻辑或者业绩支撑的低位板块，如煤炭、锂电、纸业等板块；三是最近具备事件驱动的概念，如钍基熔盐、冰雪旅游、福建本地股等板块。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策、居民储蓄入市等因素支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 11月4日，万得LOF基金价格指数下跌0.83%，万得ETF基金价格指数下跌1.15%。华夏上证50ETF下跌0.16%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.71%，南方中证500ETF下跌1.69%。博时标普500ETF下跌2.58%，华夏野村日经225ETF 下跌3.16%，华安德国（DAX）ET下跌0.43%，华安法国CAC40ETF下跌1.00%。华安黄金ETF下跌0.68%，国投瑞银白银期货A下跌1.52%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.61%，嘉实原油下跌0.73%。4日，两市ETF总成交额约5005亿元，日内银行、金融地产类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，11月4日，1年期国债到期收益率上行0.34bp至1.39%，10年期国债到期收益率上行0.40bp至1.80%，1年期与10年期国债期限利差为40.58BP。1年期国开债到期收益率上行0.80bp至1.61%，10年期国开债到期收益率上行0.52bp至1.92%。DR001上行0.21bp至1.31%，DR007上行0.75bp至1.43%。国债期货10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.07bp至14.62bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至20.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月份中国物流业景气指数为50.7% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国物流与采购联合会发布10月中国物流业景气指数，10月份中国物流业景气指数为50.7%，环比回落0.5个百分点，物流业务总量指数虽有小幅回调，但总体需求保持扩张，其中业务总量指数、新订单指数、资金周转率指数等都处在景气区间。 【宏观经济】央行开展1175亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，11月4日以固定利率、数量招标方式开展了1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1175亿元，中标量1175亿元。Wind数据显示，当日4753亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3578亿元。 【财经要闻】市场监管总局组织修订特医食品生产许可审查细则 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，市场监管总局组织修订了特医食品生产许可审查细则，向社会公开征求意见。新版细则大幅细化了产品分类。过去，特医食品分为两个大类共27个品种，新规将产品品种增加到46个。新版细则要求企业建立原料风险物质监测机制，大宗液态原料的运输必须符合最新的国家标准要求，从物流环节堵住污染漏洞，确保原料在“路上”的安全。同时，企业要筛查包材中可能存在的增塑剂等污染物，对购入的含乳原料要批批检验国家标准要求的三聚氰胺等项目。 【财经要闻】第八届中国国际进口博览会将于11月5日至10日在上海举办 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，第八届中国国际进口博览会将于11月5日至10日在上海举办。作为进博会的重要组成部分，第八届虹桥国际经济论坛的筹备工作目前已基本就绪。本届论坛将围绕“开放共创新机遇，合作共享新未来”的主题，继续为全球经济发展贡献智慧与方案。第八届虹桥论坛将于2025年11月5日至10日在国家会展中心（上海）举办。从宏观的经济治理到微观的产业实践，从顶尖的智慧碰撞到务实的商业洽谈，虹桥论坛致力于打造一个全方位、立体化的国际交流平台。 三、行业及公司动态 【行业动态】财政部债务管理司已列为“部机关”列表 周 策（S0530519020001）周 舒鹏（研究助理） 据券商中国消息，11月3日，财政部网站“机构设置”栏目更新信息显示，“债务管理司”已列为“部机关”列表。 财政部官网显示，财政部债务管理司司长为李大伟，副司长为曲富国、赵则永。财政部债务管理司设六个处：综合处、中央债务处、地方债务一处、地方债务二处、发行兑付处、监测管理处。财政部债务管理司主要职责包括：拟订并执行政府国内债务管理制度和政策。拟订中央和地方政府债务管理制度和办法。编制国债和地方政府债余额限额计划。承担政府内债发行、兑付等有关管理工作。承担政府外债管理工作，拟订基本管理制度。加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险。 【行业动态】国家卫健委等部门联合发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》 龙 靖宁（S0530523120001） 11月4日，国家卫健委等部门联合发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，上述文件提出：到2027年，建立一批卫生健康行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用，基层诊疗智能辅助、临床专科专病诊疗智能辅助决策和患者就诊智能服务在医疗卫生机构广泛应用，基本建成一批医疗卫生领域国家人工智能应用中试基地，打造更多高价值应用场景，带动健康产业高质量发展。到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，推动实现二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决策等人工智能技术应用，“人工智能+医疗卫生”应用标准规范体系基本完善，建成一批全球领先的科技创新和人才培养基地。 【行业动态】2025Q3中国智能手表手环市场销量增速回落至6.7%，全年销量预计同比+24%周 心怡（S0530524030001） 根据洛图科技数据，2025年第三季度，中国智能手表手环市场在线上线下全渠道的销量为1733万台，同比2024年增长6.7%。比起上半年33.4%的同比涨幅，第三季度显著放缓了增速，核心原因即在于国家补贴政策的阶段性断档以及刺激效应的减弱，以及去年同期的高基数。 9月22日，国家体育总局印发《关于推动运动促进健康事业高质量发展的指导意见》，肯定了运动监测与健康管理的价值，为智能腕戴设备从消费电子向健康工具的战略转型提供了权威背书。在政策红利、技术突破和消费升级的三重驱动下，以及上半年优异表现的拉动下，洛图科技认为，市场全年会实现稳健的两位数增长，预测2025年，中国智能腕戴设备在线上线下全渠道的销量将突破7100万台，同比上涨约24%。 风险提示：需求不及预期；政策力度不及预期；新品推出不及预期；市场竞争加剧。 【公司跟踪】指南针（300803.SZ）：发布《关于终止2022年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的公告》 周 策（S0530519020001）周 舒鹏（研究助理） 据wind消息，近日，指南针（300803.SZ）发布《关于终止2022年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件的公告》，终止本次向特定对象发行股票。 2025